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美國次按問題去年8月全面爆發，信貸危機令全球多間金融機構錄得巨額虧損和撇帳，但深受打擊的國際貨幣市場仍然緊張脆弱，路透社分析認為，貨幣市場距離回復正常需時，說的不是數月，而是數年。金融機構獲取資金仍然有限，成本也高，而不同機構的信任消失，令金融市場持續疲弱。
法興高級策略員奧黑根說，次按問題的影響5年內都不會消失，跟國際貨幣基金會（IMF）看法一致，IMF指，美國樓市一日未復甦，金融市場都不能好轉。美國聯儲局、歐洲央行和瑞士國家銀行前日均採取額外措施向市場「泵水」，印證這看法。
拆息高企 反映資金緊張
雖然全球大行的虧損和撇帳已漸漸減少，但金融機構的資本仍然薄弱，未來仍要集資或變賣資產以充足資本。德意志銀行利率策略員亞雷德認為，在再集資和減債過程上，市場或許只走了一半。
全球金融機構現時的損失已達4,500億美元(約3.51萬億港元)，分析估計，銀行最終虧損和撇帳可能高達1.6萬億美元(約12.5萬億港元)，無人可預測全球經濟何時重返次按風暴前的水平。
最能反映資產流動性的，是3個月歐元銀行同業拆息（Euribor）和隔夜指數掉期（即央行政策利率）在同一期間內的差距。去年信貸危機高峰期時，倫敦銀行同業拆息高企，令這個差距升至100基點的歷史高位，其後差距回落，但跟信貸危機前幾年的10基點左右仍差很遠。有倫敦交易員指出，銀行同業拆息仍然很緊，資金流動與半年前相比沒有好轉。
歐美央行聯手 緊急泵水
歐洲央行上周二再融資操作的總額共1,660億歐元(約2萬億港元)，銀行競投總額則達2,500億歐元(約3萬億港元)。美國聯儲局每月兩次的資金拍賣仍然為銀行體系提供高達1,500億美元(1.17萬億港元)。英倫銀行則表示，其價值500億英鎊(約7,700億港元)的資金計劃會維持3年。
資產證券化市場崩塌，令銀行資金嚴重供不應求，這解釋了為何政府證券回購市場的資金動用情況最近有好轉。不過，用以回購的成本已超越部分非安全資金的措施。這亦解釋了為何多間央行也作非常措施，提高銀行體系的資產流動性。
美國樓市按揭的問題已開始擴散至車貸、消費貸款、信用卡貸款和商業物業，西方國家的經濟恐會被拖進衰退。新澤西一名基金經理表示﹕「我們不知道下次危機何時爆發，但我們知道一定會來。」 ■路透社
信貸危機中的矚目事件
■2006年第4季：官方利率升了兩年後，美國樓市放緩。美國次按拖欠率升，部分次按借貸商破產
■2007年2月：匯控指須增加美國次按投資組合的壞帳撥備
■2007年6月6日：歐洲央行調高主要利率0.25厘，利率升至4厘
■2007年6月20日：貝爾斯登兩隻對沖基金由於次按級證券投資失利錄得虧損
■2007年7月5日：英倫銀行調高主要利率0.25厘，利率升至5.75厘
■2007年7月10日：標普指可能降低約120億美元(約936億港元)次按債項的評級
■2007年7月17日：貝爾斯登指兩隻投資於次按的對沖基金只餘極小價值
■2007年8月9日：因應銀行同業借貸額增加，歐洲央行向貨幣市場注入948億歐元(約1.15萬億港元)的一天資金
■2007年8月17日：聯儲局將向銀行直接借貸的貼現窗利率調低半厘，至5.75厘
■2007年8月21日：英國巴克萊銀行向英倫銀行借3.14億英鎊(約46億港元)
■2007年9月6日：歐洲央行維持利率在4厘
■2007年9月13日：英國北石向英倫銀行尋求緊急財政援助，銀行出現擠提
■2007年9月17日：英國財政大臣戴理德指政府會保障北石所有存戶利益
■2007年9月18日：聯儲局分別將聯邦基金利率和貼現窗利率調低半厘，至4.75厘和5.25厘
■2007年9月27日：歐洲央行以5厘的懲罰性利率借出39億歐元(約474億港元)
■2007年10月1日：瑞銀指會撇帳34億美元(約265億港元)，並在9年內首次錄得季度虧損
■2007年10月15日：美國銀行、花旗集團和摩根大通計劃成立基金，匯集受壓的結構投資工具（SIV）資產，但計劃最終泡湯
■2007年10月24日：美林公布債務抵押債券（CDO）、次按和槓桿借貸在第3季共錄得84億美元(約655億港元)虧損和撇帳
■2007年10月31日：聯儲局分別將聯邦基金利率和貼現率調低0.25厘，至4.5厘和5厘
■2007年11月4日：花旗公布額外撇帳80至110億美元(約624至858億港元)，行政總裁辭職
■2007年11月5日：惠譽指可能降低債券保險商的AAA評級，引發保險公司承包的2.5萬億美元(約19.5萬億港元)評級下挫。 ■路透社
對抗逆境 美富人學精
美國經濟面對困境，不僅窮人勒緊褲頭，有錢人花錢也精明了，他們投資變得保守，又會叮囑私人購物助理和私人飛機服務供應商貨比三家。但不要以為有錢人的消費行為與窮人無關，因為他們愈吝嗇，窮人面對的失業問題愈大。
大屋換小屋
迪倫佐是典型有錢人，在紐約長島有間6間房和7間浴廁、面積約836平方米的豪宅，但樓價下挫，他的豪宅比去年秋季跌了約20%，現時叫價700萬美元（約5,400萬港元）。因為他還要支付兩輛平治房車的日常開支，所以最近想大屋換小屋。
專業機師吉爾曼印證了這個見解。他在麻省經營的包機服務，今年飛機飛出伯克希爾山的總飛行里數僅為去年同期的一半，結果有些員工另謀高就或退休後，他沒再聘請新人填補空缺。
最近一個以全美富裕人士為調查對象的調查發現，今年第二季花在奢侈品的消費額跌了20%，奢侈品的消費信心更是近5年來新低；平均年薪逾20.48萬美元（約159萬港元）的被訪者當中，逾半數預計在未來12個月會較一年前少花錢。 ■綜合外電消息
英日瀕臨衰退 多行業受重創
環球信貸危機去年8月全面爆發，各國都難獨善其身，有跡象顯示金融業的危機在英國已擴散至整體經濟，各個行業受不同程度的打擊，有些會受信貸緊縮影響多年，某些行業甚至捱不過這次信貸危機。另外，經濟學家指出，全球信貸緊縮影響日本出口，日本政府可能被迫宣布進入技術上的衰退，但這次衰退程度遠不如2001年或1998年般明顯。
英國通脹上升加上樓市和股份等資產價格下挫，有人將是次信貸危機與1970年代的信貸危機比較，但當時英國涉及的是二線銀行，大行可出手拯救細行，今次大行自身難保，只有政府可以當救星，北石瀕臨破產時，就獲英國政府直接接管。
Collins Stewart分析員波特指出，信貸危機通常在經濟衰退之後出現，但今次信貸危機先出現，若經濟增長停頓甚至倒退，客戶將無法還貸款，銀行會進一步受壓。他警告：「我認為我們正步向衰退，按揭的損失將會較90年代早期更大。」
日出口量驟減 繼續惡化
日本內閣一份聲明表示，日本經濟「惡化」，表示日本經濟將結束戰後以來最長的復甦期。日本自2002年起，每年均有持續2%的經濟增長，使日本成功從泡沫經濟爆破的低迷時代復甦過來，但是今年連續兩季工業生產量下降，6月更出現了55個月以來首次減少出口量，加上通脹及失業問題的影響，業界人士預期第三季將會出現更大的跌幅，使得日本政府瀕臨宣佈經濟步入衰退。
日興花旗集團首席經濟師村島歸一表示：「內閣很有機會會宣布經濟步入衰退。」但他指出，日本政府過度看重只佔整體經濟活動兩成的工業生產數據，將數據奉為經濟周期寒暑表，令到日本經濟對於「衰退」的門檻較其他地區為低。 ■英國《金融時報》/《獨立報》
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