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薛 岩
由於次按危機惡化，出口導向的中國經濟勢必受到拖累，預計下半年經濟增速將放緩，國內外不確定因素較多，通脹居高不下、出口前景轉淡、企業倒閉增多、「熱錢」撤出以及經濟模式轉型過慢等都可能危及我國經濟平穩增長。不過在良好基本面支撐及宏觀政策調整引導下，尚不至於過分擔心，全年經濟增長料仍將達到10%左右。
受宏觀政策調控、外部環境惡化及經濟周期變動的三重影響，中國經濟增長速度有所放緩。上半年中國經濟增速為10.4%，同比回落1.8%。在拉動經濟的「三駕馬車」中，除消費增速略有增加外，投資及出口均有較大幅回落。與此同時，消費物價指數（CPI）和生產物價指數（PPI）居高不下；工業企業利潤下降明顯；資金市場在「緊縮貨幣政策」下對企業的支持度減弱，整個經濟運行呈現下行態勢。
下半年中國經濟將小幅回落
7月初爆發的兩房危機殺傷力巨大，使次按問題再度惡化。與美國聯繫緊密的歐洲及日本經濟無疑會受到波及。預計下半年歐盟、日本經濟步美國後塵加速放緩，中國出口增長會隨著全球性需求的走軟而減速。同時，房地產投資增速冷卻，加之股市及樓市下跌的負財富效應影響民眾消費信心，牽引經濟增長的「三駕馬車」動力將會減弱。
不過應該看到，中國經濟的基本面依然良好，工業化、城市化、市場化、國際化這四個推動中國經濟增長的基本因素發展前景廣闊，特別是工業化整體尚處於中期階段，城市化水平不到45%，遠遜於發達國家逾90%的比例，顯示中國經濟的內驅力十分強勁。另外，就業等眾多社會問題也促使中國政府調整宏觀調控政策以確保經濟較快發展。
政策前景漸趨明朗
上半年經濟增速下降超過預期，為避免中國經濟進一步下滑，7月25日中共中央政治局會議決定，調整宏觀調控政策基調，從「兩防」轉為「一保一控」，即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲。在新的宏調基調下，出於抑制通脹的需要，預計緊縮政策全面放鬆的可能性較微，不過，中央可能會陸續出台一些刺激經濟的政策措施，包括：
第一，在美、歐經濟疲弱導致外部需求較大下降時，加強基礎設施建設，比如大規模修建城市地鐵和城際高速鐵路，以此保持經濟的較快增長，1997年東南亞金融危機爆發後中國就曾採用這一方法渡過難關。
第二，減緩人民幣升值速度，恢復或增加一些勞動密集型產品的出口退稅，遏制出口增長下滑的勢頭。
第三，國家增加對農民和城鎮低收入家庭的財政補貼，從而支持內部消費需求的增長。
第四，燃油、電力等能源價格有限度逐步放開，以扭轉相關企業持續虧損的經營困境，確保國民經濟的基礎行業起到應有的支撐作用。
第五，對部分地區或行業信貸予以適當傾斜。近期中央領導到經濟增長下滑明顯的東部地區進行密集調研，已釋放出信號。除加大對高科技、節能減排行業的信貸支持外，下半年還可能放鬆部分渠道的房地產融資限制，以發揮其拉動經濟的龍頭作用。另外，將可能通過大力支持發展非銀行金融機構來解決中小企業融資難問題。
風險因素不容低估
當前國內外經濟形勢十分複雜，蘊藏很多不確定因素，中央宏調政策能否如願達到目的，尚面臨諸多挑戰。
第一，最大的風險依然是通脹高企。雖然食品漲幅趨穩，但隨著能源、資源等價格改革及PPI的傳導作用，預計全年CPI將會高於7%。高通脹環境下存在工資提升的壓力，有可能形成工資、物價互相追逐的惡性循環。若通脹超過社會可承受範圍，政府將被迫採取更激進的抑制通脹政策，從而增加經濟下滑的風險。
第二，外部經濟狀況惡化致使出口前景持續轉淡。受次按危機拖累，預計美國經濟低谷徘徊將持續至明年。世界最大經濟體美國出現問題，其他經濟諸強如歐洲、日本及中國亦無法置身事外。出口是中國經濟增長的主要發動機，佔GDP比重高達40%，外部需求下降將對中國出口及整個經濟構成重大挑戰。
第三，企業倒閉增多將引起連鎖反應。企業融資困難加上成本優勢削弱，已導致東部地區很多以出口為主的中小企業倒閉，失業壓力有所上升。以廣東為例，今年1至5月，工商部門錄得結業的中小企業多達3.5萬家，比去年同期增加了15%。若此勢頭延續，勢必影響國內消費和投資增長，並使銀行業的不良資產上升。
第四，「熱錢」撤出導致金融動盪。若經濟減速勢頭得不到遏制，一旦人民幣升值預期到位，「熱錢」有可能大規模流出，倘如此，將對中國金融穩定造成重大打擊，實體經濟不可避免將連帶受到影響。
第五，經濟發展模式轉型過慢。在經歷了元素驅動和投資驅動造就的經濟高速發展後，過去一直偏低的勞動力、土地等要素價格開始上升，中國必須及時轉向創新驅動，不斷改進科技並開始創造科技，方能確保經濟持續地較快發展，否則勢必後勁不濟。從目前情況看，宏觀調控對創新的著力尚顯不足，企業對創新的熱情也還未燃起，經濟發展模式難以盡快轉型，其中隱憂值得重視。
先賢孟子云：「生於憂患，死於安樂。」面對陰晴變幻的國內外經濟形勢，內地及香港企業一定要有「過緊日子」的心理準備，根據自身實力，適當控制擴張節奏和規模，如此才有希望在群雄逐鹿中脫穎而出，實現基業常青。（文匯論壇）
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