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梁 亨
近期美國金融市場的信用危機，使美高收益債息差擴大至700個基本點以上，大幅超出歷史平均值的554個基本點，高收益債出現跌深反彈。根據歷史經驗，在信用危機後的三到六個月，也是高收益債收益最高的時機點，但是不要忽略高收益債券屬於評級較低的債券，違約可能性較高，因此現階段還是不沾手為宜。
有估計資產超過一億美元的美國上市公司，今年度破產者將高達75家，明年則攀升至105家；BBB評級以下債券今年度預估將有95家違約，明年則上升至160家，為高收益債基金增添不穩定因素。
以佔近三個月榜首的霸菱高收益債券基金為例，基金2005、2006和2007年表現分別為0.55%、4.13%及-1.05%。基金透過投資於新興市場及美國公司債券組合，以取得經常性收益及資本增值的目標。
基金資產百分比為98.62%債券、1.26% 現金、2.27% 其它及0.12% 股票。基金標準差為7.59。基金三大債券比重及其收益、年期為11.33% Government of Poland (4.75%、25/04/2012)、7% Gazprom (9.625%、01/03/2013)及6.42% Mexico (8%、19/12/2013)。
標普近日也表示，經濟放緩及資本市場壓力，已使標普500成分股平均每股盈餘將從去年的82.5美元，預估降至今、明兩年的79.4美元以及76美元，提高了成分股的信用風險。
債券違約率升高成隱憂
另一方面，美國房市價格還將在進一步下跌的預期下，優質貸款違約率會進一步上升，由此帶來的影響將大大超過之前的次按危機。評級公司穆迪也表示，房市衰退導致的高風險債券違約率比例可能更高。
穆迪認為，美國債券的違約率可能在年底前上升至5.7%，並在12個月內上升至7.2%，較6、7月的2.5%以及3%有顯著的升幅。在美國經濟瀕臨衰退邊緣下，縱使評級較佳的高收益債券具收益吸引力，信用品質一旦惡化，也因此可能承受較高的違約率的機會。
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