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梁 亨
今年以來，美元和英鎊兌瑞郎已經貶值約10%，而歐元和日圓兌瑞郎也下跌了3%和5%。但是美元在國際市場強勢反彈的影響下，近月來非美元貨幣全線下跌，而該等美元貨幣基金組別的近三個月平均表現也處虧損狀態。由於美元轉強，一向回報較穩的瑞士法郎基金難免也受到影響，加上當地經濟也有放緩跡象，均令相關基金的後市存有隱憂。
比如富達基瑞士法郎貨幣基金為例，今年以來雖然仍有約5%的升幅，但較第二季中時的約8%的升幅，收益也倒退了3%。基金主要投資於以瑞士法郎結算的債務證券及其它獲准的資產。資產百分比為100%現金。基金在2005、2006和2007年表現分別為-13.64%、8.17%及8.97%，基金標準差為8.93。
瑞士法郎近年表現亮麗，主要是受惠於對美元下跌與美國龐大的經常帳赤字。因此現在再談及瑞郎未來表現，必須檢視相對貨幣的狀況。就美元指數的走勢規律看，今年4月份以來，美元指數的震盪整理周期是自2005年5月反彈以來最長的一次。
美元周期轉勢或已來臨
美元指數震盪的時間周期越長，則反彈的幅度和周期越大。一旦自2002年以來的弱勢美元周期結束，以石油、黃金為首的商品價格勢必將持續下跌。近期黃金市場出現的暴跌行情，或許顯示美元周期的真正反轉已經來臨。
儘管瑞士就業仍維持穩定，市場普遍預計瑞士第二季度的數據中將看到經濟正在放緩，並將緩慢但穩定的衝擊勞動力市場。而剛公佈的7月KOF領先指標再次下滑，這指標主要是基於對工業企業及私人消費所作的預期，來預測未來大約6個月時間的經濟發展形勢，數據顯示雖然下滑程度較前幾月有所減輕，但是經濟增長仍將進一步放緩。
瑞士經濟放緩存減息空間
同時由於瑞士經濟已經放緩，所以儘管失業率處於低水平，也不會出現太大的第二輪通脹效應，因此瑞士央行不大可能像歐央行一樣加息。假如商品市場整體價格穩步回落，市場預計瑞士央行最早於12月也可能開始減息，從利率的角度，瑞郎的下行壓力將持續，為瑞郎以及相關貨幣基金走勢加添壓力。
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