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群益證券(香港)研究部董事曾永堅
美元兌主要貨幣匯價進一步回揚，上周五美元兌英鎊及歐元分別升至六個月以來的高位，近日美元兌英鎊連續十一日的升勢，更是過去35年以來的首次。另一方面，近數年屬於環球資金寵兒的商品期貨——價格進一步回落，反映19種商品價格的Reuters-Jefferies CRB指數上周五進一步下跌2.5%，到達今年三月的低位，以今年七月的高位計，指數下跌至今已累計調整20%，縱使相對去年同期仍錄得22%的升幅，但近期商品期貨的跌勢，已開始令越來越多市場人士估計商品牛市已經結束。如回顧美元匯價近期的反彈，連同美股近日相對其他環球股市呈較佳表現一併來看，推測環球市場資金漸回流美元資產的跡象越趨明顯。
雖然商品市場的牛市結束反映環球商品的供不應求狀況出現扭轉，但供過於求的現象並非一定因需求大幅收縮而產生。事實上，過去數年不少商品在有價誘惑下吸引供應商紛紛投資增產，亦可令商品價格出現扭轉局面。無論如何，如未來美國國庫債券殖利率整體下跌之勢持續，美股反覆回升，將意味美國經濟下半年表現並非如市場早前預期般的差勁，對港股將是一個重要的利好訊號。筆者為證監會持牌人士。
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