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自去年11月環球股市見頂後，投資市場風險胃納急縮，市場資金迅速由新興市場撤走，其中以市盈率高逾20倍的中國及印度股市跌幅最為顯著，對於已持有滿倉的投資者來說固然是騎虎難下，而持有部分現金的投資者相信亦有感陷於進退兩難之局，不過從資金流向來看，盈利有雙位數增長的科技股基金仍受追捧。
現時市況不穩，雖然從市盈率看，部分股市已處於長線吸納水平，惟離底多深仍是未知之數，此時入時，總帶點雞肋的味道，故筆者建議投資者應該還原基本步，以企業盈利選股，一則提升組合抗跌力，把風險降低，二則當市況開始反彈而風險胃納未有顯著上升時，資金將率先流入有實際盈利支持的股份。
標普科技股盈利增16%
據彭博資料顯示，直至現時為止，標普500指數中473家已公佈季度業績的成份股平均盈利按年跌23%，主要受累金融股盈利按年大跌91%的影響，其中科技股則傲視同儕，盈利按年升16%，於分類指數中僅次於能源股，而後者雖然盈利升幅強勁，惟觀乎近期環球經濟增長明顯放緩(其中七大工業國中已有日本、意大利及加拿大錄得負增長)，導致原油持續走弱，拖累來季能源股盈利。
科技股盈利走俏原因之一，與其產品對需求的收入彈性(Income Elasticity)較低有關，即收入的變化不會對其產品的需求量影響太大，性質有點像公用股。
從前科技產品屬高端產物，邊際利率相當高，但隨著科技的日漸普及，科技與生活已難以脫鉤，從前擁有一台上萬元的486電腦的人可謂寥寥可數，而現在每人則最少擁有一台雙核心處理器(Dual-Core)電腦，反映滲透率較以往大大提升，導致科技股的特性趨近公用股。
過往普遍投資者認為亞太區經濟表現較美國佳，故選擇科技股時，均會集中於亞太科技股以增加回報。惟筆者有見近期資金流入美國，加上很多大型及高質素的科技股，均於美國上市，故反映科技股的納斯達克指數，應有不俗表現。納指現時預測市盈率約為22倍，稍低於過往3年平均預測市盈率的25倍，亦較去年最高的30倍大幅回落，其中微軟的市盈率早前更已跌至約13倍，為87年集團上市以來最低，瑞銀更表示該集團將以150至200億美元作出股本回購，現時估值吸引力可見一斑。
富達環球基金表現出眾
坊間現時共有27隻證監會認可的基金，其中以富達的環球科技基金較符合筆者以上種種要求，以過去1年資料計算，該基金與納指的相關系數高達0.86，顯示該基金走向大致與筆者看好的納指相同，相信與其投資美國比例高達60%有關；行業方面，則集中投資於資訊科技股，比例高達93%，而現時五大持股中，季度盈利升幅介乎20至35%，其中包括最球最大軟件商微軟及全球最大資料庫軟件商甲骨文。 ■東驥基金管理
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