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投資市場持續波動，如投資者持有一般股票基金，或者個別股票，以年初至今計算，相信幾近全線見紅，現時市況不穩，雖然從市盈率看，部分股市已處於長線吸納水平，惟離底多深仍是未知之數；其實投資市場永遠波動，投資者難免要對投資作出抉擇，筆者認為於大市陰霾未散下，可選擇市面上一些追求絕對回報的對沖基金。
對沖基金最初之所以名命為「對沖」，是指其可透過沽空(Short Sell)及槓桿(Leverage)形式投資，亦或參與期貨(Futures)、期權(Option)及掉期(Swap)等金融衍生工具，以對沖潛在風險；及後卻演變成採用衍生工具增取回報。
說起對沖基金，讀者們可能只會想起索羅斯的量子基金及羅伯遜的老虎基金等，該類基金均採取環球宏觀高風險策略作投資，其實對沖基金常用的投資策略多達10多種，其手法大致可分為以下五種：
(一) 長短倉，即同時買入及沽空股票，可以是淨長倉或淨短倉；
(二) 市場中性，即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票；
(三) 可換股套戥，即買入價格偏低的可換股債券同時沽空正股，反之亦然；
(四) 環球宏觀，即由上至下分析各地經濟金融體系，按主要趨勢買賣；
(五) 管理期貨，即持有各種衍生工具長短倉。
採用中性策略對沖基金
筆者認為以上五種對沖基金策略中，以市場中性策略於現時市況下最為可取。市場中性型對沖基金，是指透過建立和維持一個倉位互相抵銷的投資組合，並以市場中性形式盡量減低投資組合的市場風險，務求達致基金的表現與大市及個別行業的升跌並無相關性，而投資回報高低只取決於基金經理挑選股票的能力。一般來說，不少基金經理會於同一行業中，保持數量相同的長倉與短倉，達致行業中性(Sector Neutral)，該類策略可有效避免個別行業風險。其他市場中性策略有啤打系數中性(Beta Neutal)， 市值中性及國家中性等。
由於該類基金以控制市場風險、達至市場中性為目的，故大部分長短倉均會互相抵銷部分回報，因此於牛市中，該類基金一般會跑輸純長倉的股票基金，但現時大市陰霾未散，以追求絕對回報為的目的的市場中性型對沖基金無疑為一個不錯的選擇。
根據理柏的分類，坊間現時共有6隻證監會認可的對沖基金，而採取市場中性策略的基金，則只有剛於今年6月24日獲證監會認可的摩根富林明高橋市場中立統計基金(不在上述6隻證監會認可的對沖基金之列)。
摩根富林明與高橋於2004年建立成策略夥伴，現已成為全球最大型對沖基金組織，後者擁有15年於各種波動市況下管理投資的經驗，旗下共有125位投資專才，截至7月為止共管理資產總值270億美元。
而摩根富林明高橋市場中立統計基金則於06年11月成立於歐洲，其美元股份類別於年初至今環球股市動盪期間錄得逾10%的升幅，成立至今更錄得逾27%的回報，同時1年波幅僅為9.2%，遠勝其他股票基金；該基金獲得如此不俗的成績，除因其採取市場中性策略外，更運用高橋開發的統計套戥模型，採取自動化的計量式市場中立策略，於美國股票市場中發掘錯價機會，從而獲利。 ■東驥基金管理
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