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■在新興市場貨幣當中，景順表示，該行對哥倫比亞披索和俄羅斯盧布的前景看高一線，但亦偏好中國人民幣、尼日利亞奈拉和烏拉圭披索。 資料圖片
——對抗美元轉強、加息、高通脹風險
本報記者：林德芬
一直被看好的新興市場，亦無法避開信貸危機帶來的影響，但新興市場債券卻在是次爆發的信貸危機中，表現遠較其他資產類別穩健，以新興市場當地貨幣債券的表現尤甚。另一邊廂，通脹高企，亦造就了通脹掛鉤債券(TIPS)的誕生。市場人士認為，投資新興市場債券基金，須慎防美元轉強所帶來的匯率風險，以及加息的憂慮，因此投資通脹掛鉤債券或與新興市場通脹掛鉤債券更勝於投資新興市場債券基金。
據景順最新數據顯示，以美元計，新興市場當地貨幣債券在2007年錄得18.1升幅，表現遠勝環球政府債券指數(10.8%)(已發展國家政府債券市場指數)、美國國庫券(9.2%)和標準普爾500指數(5.5%)。自2008年年初至7月31日，新興市場當地貨幣債券錄得9.3%升幅。
新興市場貨幣債券今年升9.3%
景順指出，該行仍看好新興市場的前景，如拉丁美洲、亞洲、東歐和非洲各地決策官員汲取過往危機的教訓，嚴厲推行深化改革，包括採用浮動匯率政策，致力推行審慎的貨幣和財政政策，這使新興市場抵禦衝擊，令當地爆發金融危機的機會降低。
在新興市場貨幣當中，景順表示，該行對哥倫比亞披索和俄羅斯盧布的前景看高一線，相信有關貨幣相對區內其他貨幣更具投資價值，該行亦偏好中國人民幣、尼日利亞奈拉和烏拉圭披索。
以石油為基礎的經濟強勢和相對同區估值更吸引等因素考慮，有關貨幣和債券更具投資價值。
霸菱基金銷售部主管李錫富表示，由於環球通脹高企，新興市場亦不能避免，通脹高企加深新興市場加息的憂慮，這亦使當地債券受壓。同時，美元轉強，亦使新興市場須面對匯率波動的風險，因此該行對新興市場債券基金下半年表現持審慎看法。
通脹掛鉤債券通脹愈高愈賺
現時新興市場的實質利率及通脹率仍然高企，其中智利及南非最新公布之通脹率更分別高達9.5%及12.2%，大幅拋離成熟市場的通脹水平，加上新興市場通脹掛鉤債券的估值合理，投資於新興市場通脹掛鉤債券，有機會從通脹仍然偏高的新興市場中獲利。
李錫富指出，現時市面上的通脹掛鉤債券(Treasury Inflation Protected Securities，簡稱TIPS)，以美國市場為主，可以抗通脹，即使通脹高企，仍可獲派息，風險低，因此現時這類基金表現不俗。李錫富又指，即使通脹回落，這類通脹掛鉤債券只是賺少了，不會蝕。
宜中長線 組合比重20%至30%
美國萬利理財亞太區域副總裁陸東全表示，投資新興市場通脹掛鉤債券較穩健，雖然新興市場通脹掛鉤債券很多時候亦是與當地貨幣掛鉤，但由於新興市場通脹高企，即使美元轉強，與通脹掛鉤債券基金料仍可受惠於高通脹的環境，錄得較穩健的回報，建議投資者可在基金組合內可持有20%至30%比重。同時，若投資這類新興市場債券基金或通脹掛鉤債券，投資者宜以中長線策略，持有2、3年，才可望錄得可觀回報。
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