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■由於工資增長停滯，物價上漲，日本家庭消費受到抑制。
——出口轉弱 通脹高企 內需不振
本報記者 荊才
日本經濟泡沫自90年爆破後，於03年曾經出現一絲曙光，可是不景氣陰霾揮之不去。全球經濟增長形勢不妙，海外需求下降，削弱全球第二大經濟體日本出口表現。當地通脹升至10年高點，內需不足以拉動經濟，日本第二季經濟衰退0.6%，出口下滑3.3%，或已步上歐美經濟疲弱後塵。日本「老本」雄厚，不但手握9,967.41億美元是世界第二多的外匯儲備，其長期的超低利率政策，令日本成為全球套利交易的資金供應地，主宰全球金融市場的浮沉，故此，日本經濟折翼，全球資本市場勢掀波動。
日本十多年來維持低息環境，投資者大量借取低息日圓，投資高收益貨幣和資產實現套利如美元或者歐系貨幣等，甚至投資到石油、黃金及農產品等商品領域。去年環球股市數度急瀉，便與日圓套利交易平倉有關。國際貨幣基金預測顯示，日圓套利交易總規模約為1,700億美元，有分析指，日圓兌歐元本周五揚升至13個月高點，加上股市大跌，與投資者減持利差交易風險部位有關。若日本經濟下滑，央行要減息振興經濟，「投機日圓」套利風潮捲土重來，全球金融市場勢起波瀾。
經濟若下滑 減息將難免
此外，日本作為全球第二大經濟體系，石油、美國公債、美國抵押債券等等，都是大買家，其經濟下滑，將對業已疲弱的環球經濟予以致命一擊。據統計數字顯示，日本第二季度GDP環比下降0.6%，同比下降2.4％，這是日本經濟去年第二季度以來再次出現負增長。
套利交易潮 恐捲土重來
目前，作為日本經濟增長的支撐動力海外出口，現已變為拖慢經濟的兇手。於07年及2008年年初，日本對多數貿易夥伴出口呈現增長，但到今年第二季時，只剩下對中國出口有所增加。
然而中國目前也面臨經濟增長放緩，甚至需要自救，對日入口需求肯定逐步減少。
經濟問題正陸續浮現
外圍經濟疲弱下，日本的內部形勢也不妙，通脹壓力持續高企，今年7月份日本核心消費價格指數為102.4，同比上升2.4%。這是該項指數連續第10個月保持上升，並且也是10年來首次升幅突破2%。但當地人民生活並未好過，日本7月份的家庭開支下降了0.5%，為連續第五個月出現下降。寄望內需拉動經濟似乎有點天方夜譚。
巴克萊日本首席經濟分析師Kyohei Morita指出，日本經濟衰退未必會出現，只是預期會有一段停滯期。日本的情況沒有過去經濟衰退時那麼淒慘，以前景氣衰退時工業生產出現高達10%的跌幅，也不算罕見；日本7月工業生產仍有增長0.9%，但今年第一和第二季都已經是負成長，但在薪資不振，大宗商品價格上升，企業無法將成本轉嫁，經濟問題正陸續浮現。
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