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第一上海市場策略員葉尚志
9月5日。港股出現裂口下挫，在隔夜外圍股市下滑的拖累下，恆指大幅低開超過500點，一開盤就下破了20,000關口。恆指在盤中一度下滑接近700點，最低見19,708，收市前跌幅有所收窄，但是還不能回企到20,000關口之上，目前未能確認「終極一跌」是否結束，短期跌浪仍處尋底的最後階段。
期貨市場才是沽壓源頭
港股已連跌三個交易日，恆指再度創出今年以來的新低，正朝著去年8．17低點19387進發，而國指也創出了今年以來的收盤新低。大市成交量顯著增加到652億多元，是過去一周的最大單天成交量，恐慌性的拋售開始出現，拋壓開始獲得釋放。事實上，港股已掉到了一個比較合理的水平，恆指和國指的預期市盈率已回落到12至13倍，在現水平繼續建立空頭倉位的值博率不大，因此港股目前的空頭壓力，相信並不是來自於現貨市場這方面，我們估計期貨市場才是壓低港股的主要力量來源。
港股這一波跌浪，是從7月底展開的，期指市場的空頭部署也是在8月份合約開始累積，並延續到9月份。事實上，9月份恆指期貨合約在8月底完成掉期之後，市底倉位在過去一周持續累積，令到9月份的未平倉合約不斷增加到目前的接近12萬張水平，情況進一步增加了恆指的壓力。而我們相信期指空倉的回補情況，將會是港股尋底過程中，起著關鍵決定性影響。因此，在短期內，要多關注9月期指未平倉合約張數以及造價高低水幅度的變化。
大唐和神華逆市上升
我們還是那一句，短線策略並不是討論要否沽貨的時候，反過來，是考慮該否在目前的下滑市況當中，進行抄底博反彈的行動。而港股在展現了「終極一跌」之後，將會到達一個循環低點，選股來進行短線抄底還是我們目前的建議。在我們的關注名單當中，大唐發電(0991)和中國神華(1088)都能逆市上升，神華股價從盤中低位更一度回升超過8％，即市和短線的交易機會還是有的。
可留意中石化和A50中國基金
在未能確認短線跌浪已見底之前，抄底部署暫時以「有賺就先賺」為入市策略。現階段，中石化(0386)和A50中國基金(2823)的抄底值博率較高，可多加關注。另外，可將安徽海螺(0914)列入關注名單。
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