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JF投信總經理侯明甫
過去這一段時間，美元及油價皆如我們的預期，一個回升而另一個下跌。原本相信此一結果對金融市場會是一個正面的發展，但現在看來，油價下跌帶動原物料價格下滑對減緩通脹的效益還未及顯現，美元以外的貨幣貶值卻造成全球資金由弱勢貨幣的市場撤出的現象。
在一片悲觀的景況中，或許可以看到一些正面的市場現象。第一，五月份時最令人擔心的越南市場，指數在過去兩個月，從6月20日的低點起已回升近53%(雖然全年度以美元計仍下跌43%)。韓圜近期急貶，使全年度貶幅已近20%，市場又開始擔心韓國外匯存底及通脹的問題。韓國在全球金融市場的影響力，當然會比越南引起更多的關注，但是，假如現在便要說亞洲金融風暴再起，恐怕也為時尚早。記得5月份，當越南出現金融危機時，有太多的研究報告說明亞洲國家的經濟體質已經有相當大改善，發生金融風暴的可能性極低，現在這結論並沒改變。只是，現在大家多了對泰國政治及中國經濟的憂慮。
悲觀景況出現正面現象
另一個值得關注的市場是印度。印度股市是7月份以來亞洲股市表現較強的，從7月16日的低點已反彈近20%。我認為它是明顯受惠於國際原物料價格下滑，通脹壓力降低的國家。此外，相對於其他以外銷為主的亞洲國家，它比較屬於內需導向。
從越南的例子， 讓我對韓國擔憂程度降低。看印度的表現，則使我較樂觀預期油價下跌的後續正面效益。
匯率當然是我們關心的焦點。現階段美元的強勢，我不認為是美元的大多頭重臨，反倒像是超賣之後的空頭回補，比較可能的狀況是近期會開始回貶。而油價下跌，美元回貶，新興市場的吸引力會再度出現。
接下來再談談破10年均線的台股。很不幸地，此一指數剛好是大約一年前我曾提過的最悲觀指數區間位置。各國或地區政府面對不振的景氣將會陸續有振興景氣的政策出爐，中國當然也可能。如果中國變成我們的一個助力，台股可望比其他亞洲股市早出現回升的行情。
最後，其實我比較擔心的反倒是俄羅斯與美歐間是否出現新的對立？這一部分的變數較難掌握。因為俄羅斯是全球原物料生產大國，原物料的供應是否因緊張關係而出現問題，實在難料。
沒有部位或部位少的人，真的可以加碼了。幾年一次的循環及泡沫破滅，不要成為旁觀者。但是，還是要提醒，投資前請先確認自己的風險承擔能力及口袋深度。 (摘錄)
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