|
港股昨天隨美股急挫，恆指失守二萬點，收市創去年4月以來新低。港股本周受基金輪流洗倉，恆指全周重挫1,328點，跌幅為6.25％。
我們認為，雖然洗倉潮仍未完結，但難以持久，原因是大批基金炒作商品市場，卻因近期油價急跌而損手嚴重，面臨贖回潮，被迫在港股市場洗倉套現。但隨著商品市場最終喘定，洗倉潮也會告一段落。但是，若期望港股迅速大幅反彈，則不切實際，因為全球經濟和股市已從上升周期，進入下降周期，港股自難以獨善其身。不過，儘管全球經濟的放緩會影響中國出口，但中國內需仍然保持旺盛勢頭，經濟仍將有不俗表現，對港股帶來支持，港股前景仍然值得看好。
數月前美元連番貶值造就商品大牛市，石油價格飆升，對沖基金在商品市場興風作浪，推動石油、金屬、農產品等商品價格飆升。近日美元由弱轉強，商品價格急跌，油價更由高位下跌近40美元，令對沖基金大量資金瞬間從商品市場蒸發，全球最大的商品對沖基金Ospraie Fund便因而宣佈倒閉，相信這類情況還會陸續出現。許多基金損手嚴重，紛紛在股票市場套現以應付贖回潮。港股市場的藍籌股、資源股、基建股、地產股，遂在基金經理和大戶持續洗倉之下，不斷跌穿低位。
雖然洗倉潮還會繼續，但相信難以持久。現時基金經理和大戶洗倉套現的，大都是低價時買入之平貨，所以股市沒有出現大規模恐慌性拋售。此類平貨數量畢竟有限，不可能沒完沒了地洗倉。而且，油價飆升勢頭雖然受到抑制，但全球通脹趨勢仍未扭轉，石油的求大於供並沒有實質改變，油價下跌到某個價位，可能還會回升，包括石油在內的商品市場終會喘定。因此，因油價急跌，基金損手而導致的洗倉潮不可能持久。
不過，港股亦不會迅速大幅反彈，因全球經濟減速進入了新的階段，減速和衰退的範圍正在從美國向其他經濟體擴展。失業率上升，樓市低迷，預示美國經濟和美股調整未完。今年上半年以來，日本、歐元區等經濟體也相繼亮起紅燈，令全球經濟在2008年下半年走勢更為艱難。在大環境下，不能期望港股迅速大幅反彈再攀高位。
全球經濟放緩，必定會對中國經濟產生影響，事實上中國的經濟增速已開始緩慢下降。但中國內需仍然保持旺盛，而全球經濟的放緩還有助紓緩中國經濟的過熱。中國上半年GDP同比增長10.4%，增速比上年同期回落1.8個百分點。在經濟增長速度出現回落的同時，經濟增長質量卻得以提高。最新統計數據顯示，如果剔除政策性虧損嚴重的石化和電力兩大行業，其他37個工業大類行業今年前5個月實現利潤同比增長高達38.4%，增幅比盈利水平較高的上年同期還多出7.6個百分點。
上證指數從去年10月最高點6,124點，到昨天跌至2,202點計算，調整幅度已達6成多。目前上證指數18倍左右的市盈率，低於美國標普500指數22倍左右的最新市盈率水平。更重要的是，決定股市的最終是經濟的基本面，隨著內地資本市場基礎性制度建設逐漸加強，上市公司質量不斷提高，投資者結構逐步改善，市場監管逐步加強，市場運行機制改革不斷深化，A股市場的前景並不太悲觀。內地企業市值佔港股市場市值半壁江山，內地經濟基本面好，長遠會對港股提供有力支持，港股前景仍然看好。(文匯社評)
|
