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金榮財富管理史理生
雷曼兄弟和AIG的「火燒連環船」事件，掀起金融海嘯，港股遭洗倉並一度跌至16,300點水平。其後中央政府推出新政策救市，加上各國央行宣布聯手注資，使港股再重演去年8．17的「大奇蹟日」，大市在短短四個交易日的波幅便高達3,000點。
上周投資者的恐慌程度，可從一些數字得知。首先，反映股市恐慌程度的VIX指數近日急速回升，由25點附近，升至上周四的35點以上水平，接近今年初所創的37.57點高位。
其次，資金流向也見到投資者的風險胃納大降，1個月期美國國庫券的孳息率由日前的1.5厘跌至上周四的0.245厘，是上世紀1941年以來的最低水平，「現金就是皇帝」的保本心理非常明顯。股市的規律亦告訴我們，投資者的恐慌情緒達到極點，任何利好消息入市都會帶來十分大的刺激作用，中央選擇這一刻入市吸納遭不計價狂沽的中資金融股，在時機上可謂妙到毫巔，而在市場失效(market failure)，政府動用公帑入市糾正，在中國的國情，也符合投資大眾的期望。
美聯儲局財政資產勁縮
美國聯儲局在一年前擁有8,000億(美元，下同)財政資產，但在前一周，這數字已下跌到只有4,800億，再加上打救AIG的850億及給定期證券借貸機制的2,000億，這個數字就會降至不足2,000億元。市場擔心，聯儲局未來不但難以再扮演救世主的角色，還可能自身難保。曾在國際貨幣基金組織擔任首席經濟師的哈佛大學教授羅戈夫(Rogoff)在《金融時報》撰文，指美國需要1萬億美元才足夠挽救金融業。
全球經濟陷入萎縮危機
不救不救仍需救，AIG事件反映的一個事實是，只要出現金融系統危機，面對政治壓力，政府必然會救市，但以納稅人的錢挽救一間風險管理意識低下的企業，始終是一件助紂為虐的事；為避免金融悲劇重演，金融業的企業管治水平必須要大大的提高，各國的金融監管機構必須加強對衍生工具的規範，這樣才會令投資者重拾市場的信心。
中短期而言，環球股市已出現技術上的重要底部，港股亦完成一組熊市三期的跌市，但更為肯定的是，金融海嘯未見盡頭，全球經濟陷入萎縮的危機尚在時，股市縱使有何等亮麗的升幅，也只可視為大熊市的一個反彈，將來市場還會面對另一次熊市三期的衝擊。
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