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過去幾十年來，投資銀行一直在市場上「豪賭」，而且多數是不理經濟基本因素，使用槓桿方式借來巨款投資股票債券牟利。好景時，投行確實大賺紅利和佣金，跌市時則無以為繼，現在可謂自食其果。
投行以往是華爾街最令人羨慕的行業，雄霸金融業利潤最可觀的投資項目，並為全球公司和政府的併購、供股和重整業務計劃做顧問。但在過去幾周，投資者對投行的輕率投資模式大失信心，客戶紛紛撤出資金，令其股價插水大跌。
先是美國第5大投行貝爾斯登因瀕臨破產而被摩根大通收購，然後是第4大和第3大投行雷曼兄弟和美林分別破產和被收購，餘下的高盛和大摩面對的壓力越來越大，就算聯邦政府計劃接手7,000億美元不良資產也無濟於事。
過度依賴槓桿 不理風險飆升
對於許多分析師和投資者而言，高盛與大摩亦過於依賴槓桿，而且沒有為其投資（從商業抵押貸款到非美國股票）留出足夠的撥備。
據瑞銀的數據，美林的槓桿率從2003年的15倍飆升至去年的28倍。摩根士丹利的槓桿率攀升至33倍，高盛也達到28倍。槓桿率是一個公司資產負債表上的風險與資產之比。
在市場繁榮時，借來的錢會幫助實現創紀錄的收益，投資者們極少擔憂。現在，槓桿醜陋的背面顯現出來，大規模的沖銷將投資者對華爾街風險管理機制的信心破壞殆盡。
摩根士丹利和高盛一直採取措施減少槓桿，但市場上的許多資產價格都節節下跌，因此減少槓桿並不容易。很多有問題的房地產資產很難找到買家。
對沖基金經營模式亦待監管
相比之下，美國銀行和Wachovia截止第二季度的槓桿率為11倍，不到四大投行平均水平的一半。市道好的時候，它們賺的不如華爾街投行多，但市道低迷時，它們也沒有像後者一樣大難臨頭。
今次高盛和大摩轉為銀行控股公司引起的另一個問題，就是聯儲局會否尋求監管經營模式極似投行的對沖基金。 ■《華爾街日報》/《紐約時報》/美國有線新聞網絡
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