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大福證券
由於江蘇寧滬高速公路(0177)的車流量未如理想，其2008年上半年的業績亦遜於預期，我們已將該公司於2008年及2009年的盈利預測調低7-10%，目標價亦相應由7.80元下降至7.00元(昨收5.74元)。預期該公司於2008年及2009年的純利同比將分別上升8%及12%至人民幣17.67億元(每股盈利：人民幣0.35元)及人民幣19.87億元(每股盈利：0.39元)。
我們的經調整目標價相當於2008年預計市盈率17.8倍及預計股息率4.6%。儘管我們預期該股的股價於大幅調整後或會溫和上升，但該公司的盈利前景未如理想，加上其分散投資的策略並不樂觀，故該股對投資者的吸引力或會持續減少。
外資及本地企業的利得稅稅率自本年年初開始統一為25%，令所得稅開支減少，帶動江蘇寧滬高速公路於2008年上半年的純利同比增加7%至人民幣8.64億元，而該公司的路費收入僅為人民幣19.7億元，與2007年上半年持平，稅前利潤則同比減少3%至人民幣11.7億元。於1月底及2月初的雪災，及之後運載農產品的車輛一律免付路費，加上滬寧高速公路上海段進行擴建工程，均影響江蘇寧滬高速公路於2008年上半年的路費收入。
滬寧公路擴建料年底完成
江蘇寧滬高速公路的核心資產滬寧高速公路江蘇段於2008年上半年的日均車流量及路費收入分別下跌1-2%至46,377輛汽車及人民幣887萬元，這是該路段的車流量於2005年年底完成擴建工程後首次下跌。受滬寧高速公路上海段的擴建工程影響，該公司的收費資產滬寧高速公路江蘇段於7月及8月的車流量仍輕微下跌。預計滬寧高速公路的工程於本年底之前完成後，該公路的車流量應可止跌回升。
江蘇寧滬高速公路的其他收費資產於2008年上半年的表現各異，蘇嘉杭高速公路、312國道江蘇段及錫澄高速公路的日均收費額分別同比增加10%、6%及3%，而江陰長江公路大橋、廣靖高速公路及寧連公路南京段的日均收費額則分別同比下跌1%、2%及29%。
江蘇寧滬高速公路計劃分散投資至房地產發展項目，並正以註冊資本人民幣2億元成立其物業附屬公司。由於這分散投資策略將增加該公司的經營風險，故我們對該策略並不樂觀。
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