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大福證券
我們重新評論聯想集團(0992)，該公司為目前全球第四大的個人電腦製造商。根據聯想管理層的資料，該公司正考慮藉著全球經濟放緩帶來較低市場估值的良機進行收購活動，以擴展其市場份額。儘管聯想並無披露任何收購目標，但由於富士通西門子合營企業於歐洲、中東及非洲均擁有強勁的市場份額，而聯想需要借助發展動力以拓展其於該等地區的業務，故富士通西門子電腦公司很可能是聯想的收購對象。
由於大中華地區的銷售增長足以抵銷美國的增長放緩，聯想的持續經營業務於2009年第一季(結算日：3月31日)的純利同比上升54%至1.1億美元。該公司於2009年第一季在內地、台灣及香港的營業額同比增加22%，佔銷售總額的41%，而美國的銷售額則同比下跌5%。
按全球市場份額計算，宏帉於成功投得Gateway及Packard Bell後，最近已取代聯想成為全球第三大的個人電腦生產商。領先的個人電腦營運商正面臨盈利收窄的威脅，他們均透過尋求更高的市場份額，盡量提升其經濟效益，以提高其盈利能力。
儘管內地市場的發展潛力可觀，但由於內地市場競爭激烈，聯想非常倚賴內地市場仍然值得關注。由於HP、戴爾、宏帉及ASUSTeK等其他個人電腦製造商帶來激烈的市場競爭，預期聯想將面對內地個人電腦市場更大的價格及盈利壓力。例如，預期戴爾將於本年擴大其於中國的銷售網絡至逾1,000個城市。
儘管聯想已迅速推出低利潤但越趨普及的小型筆記型電腦等新產品，但基於其他已發展市場的市場份額仍然擴展緩慢。聯想收購其他較小型的競爭對手以擴展其地理覆蓋率應有助該公司日後的發展。按照2009年的業內市盈率10.3倍計算，聯想的目標價為4.45元。
中信國金下跌風險有限
中信國際金融(0183)的兩大股東中信集團及西班牙對外銀行提出以中信國際金融每股現金2.16元加1股中信銀行的股份將中信國際金融私有化。中信國際金融的股價一直較其資產淨值(其中主要包括其香港業務及於中信銀行的15%股權)大幅折讓，而該建議交易將能消除有關折讓。
由於中信國際金融的現金部分相當於其香港業務的帳面值，在金融市場動盪的環境下頗為吸引，故我們認為中信國際金融的少數投資者將會接納有關私有化建議。中信國際金融的控股股東已表示，如私有化未能成功，他們可能會將其於中信國際金融的大部分股權注入中信銀行，以合併該兩個銀行業務單位。又或是由中信國際金融將其於中信銀行的股份分配予其股東或出售予第三方或策略投資者。
中信國際金融的香港銀行單位中信嘉華銀行正面臨息差收窄、手續費收入下跌及投資減值虧損上升的威脅。中信國際金融於2008年上半年的純利下跌5%至14.4億元，其盈利幾乎全部均來自其於中信銀行股權的貢獻。由於中信國際金融就其結構性債券投資大幅撇帳，其香港業務轉盈為虧，錄得700萬元虧損。
投資者雖或對私有化建議項下以實物形式配發的中信銀行股份的前景並不樂觀，然而由於該內地銀行目前的股價相當於2009年預計市帳率僅1倍及市盈率6.8倍，故我們認為該行的下跌風險有限。中信銀行已確認其於雷曼兄弟破產事件上須承擔的投資風險為7,600萬美元，而該金額僅為其資產總值的0.05%及我們的2008年預計稅前利潤的3%。
由於中資銀行的大部分資產均處於內地，故我們認為全球金融海嘯對中資銀行的影響將很有限。中信銀行於2008年上半年的純利同比飆升162%至人民幣84.29億元(每股盈利：人民幣0.22元，急升144%)。回顧期內，中信國際金融的資產質量良好，其不良貸款比率下跌0.3個基點至1.45%。
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