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■司馬敬
港股上周又急跌，恆指跌1,936點，或13.3%；國指則跌1,205點，跌幅為17.2%。雖說港股受外圍影響，但普遍亞洲區股市走勢較歐美股市還差，反映資金撤出高風險市場。日圓急升反映套息交易拆倉，環球資金減少，嚴重影響資產價格，投資者宜密切觀察日圓走勢。
自中信泰富(0267)爆出炒賣槓桿式外匯投資而錄得巨額虧損後，市場紛紛尋找下一個受害者，而高危的上市公司為了避免市場對自己公司作出胡亂猜測，都選擇向外界宣佈相關的投資詳情。中國中鐵(0390)上星期就因為被市場懷疑有參與槓桿式外匯投資而被洗倉，而公司其後已立即澄清自己的匯兌虧損狀況，司馬敬相信中鐵的發展潛力，認為股價急跌是買入的良機。
一般公司如果有海外業務(收取外幣收入)，或者要在國外購買原料，都會作出貨幣對沖的行為，此乃有助公司業績不會因匯價升跌而波動。中鐵是次錄得的虧損，原因是於08年上半年，澳元持續走高，為減少各種外幣升值帶來的外匯匯兌損失，公司通過結構性存款方式累計完成15億美元的結構性存款，而公司亦表示各項結構性存款已經到期。中鐵為澳元作對沖乃合理行為，而且該筆結構性存款已經到期，故不會長時間影響公司業績。
匯兌損失 非投機炒賣所致
另外，中鐵於年初上市集資所得的大量現金仍未被使用，截至08年9月30日，仍有172億存放於銀行戶口，由於人民幣持續升值，令這筆現金錄得19.39億元匯兌虧損。雖然數額頗為龐大，但這種匯兌虧損只能反映公司未有積極管理手中現金，而並非公司作出不當的投機炒賣行為。而中鐵已經表示，會成立專家組監控市場及徵求專業意見，相信會有效幫助公司管理閒置現金。
是次中鐵因十多二十億的「正常」匯兌虧損而被洗倉，並不合理，由於公司一直以來的運作良好，而基建又是中國重點發展的項目之一，相信經過公司澄清後，股價有望於短期內回升。
中鐵是內地鐵路建設市場最大的承包商，現時內地有三分之二的鐵路建設都出自中鐵。今年上半年，中鐵錄得純利按年上升1.9倍至18.84億元人民幣，營業額則上升25.8%至952.14億元人民幣。期內毛利率由7.6%上升至8%，相比起中交建(1800)同期毛利率由11%跌至9.8%，中鐵是次業績表現明顯勝一籌。另外，截至6月底，中鐵的未完成合約總額為3,210億元人民幣，按年大幅上升48.3%。
國家為了推動經濟發展，將基建項目加速上馬，有利中鐵業務。近月中鐵公佈多個新項目中標，如石家莊至武漢鐵路專線工程、廣深港客運專線綜合工程、向塘至莆田鐵路工程等，以中央對基建的重視，相信中鐵的未來發展依然樂觀。
中鐵現價3.78元，匯兌損失這個不利消息令股價於短短數天跌逾三成，為投資者提供了吸納機會，相信股價於短時間內可作出反彈，初步目標價4.5元。
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