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金榮財富管理 史理生
上周港股除了周初表現較好外，每日都現拋風，令到博反彈的投資者信心大減。雖然歐美股市在低點有反彈，但大型基金的戰線明顯轉至亞洲市場。
筆者在恆指跌破24,000點(6月10日)、22,645點(7月21日)及20,840點(9月8日)等均為文提出港股進入熊市第三期。有某報記者來電詢問：是否熊三走完，牛市即誕生？那麼，港股很快跌完呢！筆者聽後，認為有需要補充本人的「熊市第三期」看法。首先，本人作出上述分析預測，主要是向讀者發出港股可能呈現急跌的風險預示，大家要提高風險管理的警覺。其次，筆者想表達港股將進入熊市三期的特徵市況，例如：走勢呈現急跌、裂口下跌、跌幅較大、非理牲與恐慌性拋售等現象，均是熊市三期大跌走勢的歷程。但並非表示港股很快見整個大熊市的大底部。本欄今年3月17日為文，已預言整個熊市需要起碼跌至明年2009；今年7月21日，預言未來的熊市是一次歷史性的巨熊巿！以示2008至2009年的環球熊市拋售力度是不輕的！筆者試從宏觀大方向預測：當這波如熊市三期式的跌市完成後，港股將進入技術反彈與反覆調整，明年將有另一波熊市三期式下跌，直至美股大跌逾60%至70%後，屆時才可預言港股見大底！對長線投資者而言，卻是入市的最佳時機。總括而言，港股處超級循環周期底部(百年一遇)，儘管這次大熊市的指數低點將會比較難預測，然而，專業資產管理投資者應不會錯過這次大熊市底部的入市機會。
依照目前港股的市況來看，市場正延續上月熊市三期式的下跌階段，我們看到已有不少企業不敵金融海嘯倒閉收場，本地失業情況正迅速惡化。信貸緊縮情況雖然略有紓緩，但基金套現仍要為11月中前接踵而來的贖回要求，不斷提升現金水平以作準備，大藍籌遭沽售，紅底股終於在上周繼匯豐(005)失守百元大關後暫成絕唱。全球最大資產託管機構道富銀行的投資者信心指數，近日已跌至自該指數94年編制以來的新低。不要忘記期間港股經歷了亞洲金融風暴、科網泡沫爆破、美國九一一事件及沙士疫症，可以想見現時市場氣氛的悲觀程度。至於成交方面，現時港股日成交金額有500多億元，只及去年旺市時的三分之一，但又談不上是買賣兩閒，反映基金尚未完成洗倉活動。據98年亞洲金融危機的經驗，當年大市由高位共調整六成多或8倍PE，如歷史重現，恆指縱使短期未見重大支持位，但仍有可能在10,000至12,000點水平找到較大的技術支持。
利率低 樓市不應衰過98年
近期不單是股市出現非理性的沽售，本地樓市造價同樣「插水」，無可否認，樓市興衰對實體經濟的影響遠遠大於股市，很多港人的身家有大部分押注在房地產上，賣地收入更是政府重要的財政來源，所以在「公」在「私」都不願樓市崩潰。面對百年一遇的金融海嘯，本地樓市急速調整已是意料中事，有人更擔心今次的環球信貸危機會使本地樓市重演上次97年地產泡沫爆破後累跌65%的悲劇。首先，土地的最大供應者是政府，施政報告中已清晰指出要穩定樓市而不會賤賣土地，而已有地產商押後售樓計劃免賣低價及進一步推低已弱不禁風的樓市，所以說官商的行徑是一致的，目前賤價而沽的只是一些現金比重較低而被迫減磅的炒家。其次，與98年相比，目前的實際利率低得多，租金回報亦較吸引，所以樓市雖然在信心危機下令置業和投資需求大幅下跌而尚有下調的空間，但應該不會出現大規模不計價的沽售浪潮。
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