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環球各國經濟陷入衰退，市場憂慮原油會因需求大幅減少而出現供過於求的情況。油組於上月29日在埃及開羅召開緊急會議，但減產的決定則推遲至本月17日於阿爾及利亞的會議中決定，拖累期油價格再跌破每桶50美元。筆者認為市場反應過敏，主要因為是次緊急會議為非正式會議，目的之一就是為月中的會議作更好的準備，油價會從低位反彈，可候低吸納能源股票基金。
油組下調今明兩年世界原油日均需求量分別為8,619萬桶和8,668萬桶，均低於該組織此前的預期，低於該組織此前預期的8,645萬桶和8,721萬桶；IEA再度調低今明兩年全球石油需求，今年調低33萬桶至8,620萬桶，需求量只是比去年輕微增加12萬桶，增幅是23年來最少，而明年的需求亦調低至8,650萬桶，比今年增加35萬桶。
月中議減產 沙特阻力減
油組10月底已宣佈由11月1日起每日減產150萬桶，但油組主席早前透露部分成員國仍未落實決定，顯示油組成員國之間存在分歧，其中油組最大產油國沙特就不支持減產，因此早前減產決議的執行仍存在質疑。沙特之所以不支持減產，主要原因是原油是各成員國的主要經濟來源，為維持經濟收入，有時無可避免地增加原油產量。
但實際上，油價不可能長時間維持在現水平，不然很多中東採油工程都要叫停，屆時原油供應將銳減。根據非官方統計，當油價跌至每桶30美元，沙特的採油工程就要中斷，中線而言，油價要保持於每桶60至70美元，產油國才有利可圖。
故此，當油價跌穿重要關口，各成員國必定會以捍衛油價為首要考慮條件。沙特國王阿卜杜拉早前認為油價維持在每桶75美元才算合理，雖無解釋原因，但筆者認為沙特雖然不支持減產，但如油價太低亦無可避免地落實減產決定。
能源股市盈率大折讓
現時，能源股按現價計的市盈率對大市出現明顯折讓，且得到資產估值的有力支持，與金融股不同，幾乎所有能源股均資本充足，亦能產生現金；雖然，大市仍持續受「去槓桿化」影響，但如油價反彈，能股源股將可受惠。
根據理柏的分類，坊間現時共有22隻天然資源類別股票基金，其中以貝萊德世界能源基金投資最多能源股。該基金最少70%投資於主要從事能源勘探、開發、生產及分銷業務的公司；基金亦大手持有參考指數的重磅股，如埃克森美孚及雪佛龍等，但相對參指標的比重仍低；基金經理表示未來會增持綜合石油公司，原因之一為它們的資產負債組合強健，而派息率亦吸引。 ■東驥基金管理
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