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■恆指上周五跌370點，後市考驗萬五關。
【本報訊】（記者 林淑儀）聖誕節將至，普天同慶的風氣仍無助減輕全球彌漫的不明朗因素。匯控(0005)上周五於美國預託證券(ADR)折算價收報70.612元，同較本港收市的76.55元，跌近8%；踏入12月以來，上周五股價（不計ADR表現）由12月10日的高位87.7元，下跌13%，可謂「越跌越殘」。標普日前更「踩多一腳」將匯控的評級展望由「穩定」降至「負面」。總括市場意見，匯控目前主要面對三項重大負面因素，包括集資壓力、減少派息以及盈利前景不明朗等。以往「聖誕鐘買匯豐」的傳統智慧於金融海嘯下似乎不再合用。
資本實力弱 集資壓力增
同樣在港掛牌的歐洲銀行渣打集團(2888)率先於上月底宣布以91供30，以折讓48.7%價格每股390便士發行4.7億股，集資淨額約17.79億英鎊。雖然供股最終需經聯席帳簿管理人於合理範圍內，盡所能促使買家認購才獲足額認購，不過無疑可為集團帶來一筆可觀的流動資金。除渣打外，市場人士認為匯控亦同樣面對集資的壓力。里昂的報告指出，匯控在亞洲區內為資本實力最薄弱的銀行之一，料該行會步渣打後塵，透過配股或供股集資140億美元(1092億港元)，提升資本實力，才能追上目前亞洲同業資本充足比率11%的水平。
雖然供股可解決匯控現時的燃眉之急，不過投資銀行大摩的報告認為，現時匯控的估值仍較歐洲同業高，因此若環球金融業再出現負面消息，其股價仍會出現較大的下調壓力。加上有業界人士指，即使匯控宣布供股集資亦非可以一勞永逸，因為市場仍憂慮其集資金額是否已足夠，日後會否再有進一步集資的需要。
料減派息 保留充足資金
匯控穩健的派息作風，一直是吸引投資者入市的因素之一。不過於海嘯下，市場料該行盈利受一定程度影響，為充實資本比率，相信匯控傾向減少派息率，以保留充足資金。投行嘉誠指出，匯控一級資本充足比率在英國主要銀行中已處於最低水平，更為悲觀的是預計今年下半年該比率將續跌50個基點，匯控需於現股價水平配股10%，或將派息減半。
環球衰退 盈利前景不明
受環球經濟轉差影響，市場均料匯控盈利亦難以獨善其身。標普指在主要成熟市場金融機構中，匯控在抵禦金融市場波動上表現相對理想，但因當前的經濟衰退可能較原先預測的歷時更長影響更深，故匯控與同業資產質素亦勢將顯著轉弱。
大摩亦指出，美息近零，而匯控存款儲備的亞洲及本港地區的存款利率無下調空間，令其存款利率受壓；同時，匯豐一直投資的美國3個月及兩年期國債收益率劇跌，令此項投資毛利受損，預計09年該毛利跌15%至160億美元。
總括而言，市場人士指出，雖然匯控股價「越跌越殘」，但由於集團仍存有很多不明朗因素，因此認為「聖誕鐘買匯豐」的習慣不太適合於現階段，認為投資者應待集資計劃及本年度業績公布後才可部署入市。
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