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油價金價發飆 起伏如過山車
■本報記者 周紹基
今年商品價格及貨幣匯率的走勢，可以「變幻莫測」來形容。油價及金價均創歷史高位，分別升破147美元及1,000美元，與對沖基金豪賭有關。不過，一場金融海嘯令市場出現翻天覆地的變化，商品價格由高位大幅下滑40%至70%，油價跌至每桶40美元以下，金價亦回落34%。單是油價今年高低位便相差逾100美元，令航空公司及生產商無所適從，部分企業更因此錄得對沖虧損。展望2009年，分析員預料，油價及金價不會大幅回升，但再下跌的空間有限。
2007年原油價格翻了一番，到今年初，油價由每桶99美元左右起步，到2月20日正式「破百」，氣油用戶都叫苦連天，但原來惡夢還未完結，今年上半年油價繼續急升，到7月中更升破147美元歷史高位，當時很多分析員都無視環球經濟環境急轉直下，繼續唱好油價能升穿150美元，甚至挑戰200美元。結果金融海嘯殺到，令油價自7月後一直下跌，12月只餘每桶40美元左右，高位回落73%。展望明年，分析員預期經濟未復甦下，油價只會在40至70美元一桶間徘徊，好像以往急升的機會不大，但每桶30美元則是產油國的底線。
每桶30美元或是底線
自2003年以來原油價格每次上漲，理由幾乎都是由於原油供不應求，中國等新興市場對能源的需求劇增，成為油市的炒作重點，油價的暴升帶動了礦業和農業等其他商品領域價格也因而大漲。有基本因素分析人士指出，油價今年由高位大跌，主要因經濟衰退，前景黯淡，令需求大降，影響油價從每桶140元迅速下滑至70元，其中10月份就單月下瀉32.6%，創近25年以來最大單月跌幅。但有投機人士指出，03年以來商品價格的大漲小回，主要與美元疲弱導致大量投機資金流入商品市場，以及對沖基金的操作有關，他們認為，商品價格全面上漲，在07至08年18個月內上漲近兩倍，這僅僅用「市場需求」去解釋實在行不通。結果，美國政府在7月出手干預油市，表明會調查個別有問題交易，並收緊投資油市的規定，油價就立即從高位回落，而當時美國雷曼並未「爆煲」，即顯示油市今次的升浪，很大部分為人為操作所致，甚至可能有違規成分，全球市民為此捱足一年多「貴油」實在無辜。
有期貨業人士指，商品價格在下半年大幅下滑，與過分炒作有關，加上雷曼事件後，信貸危機導致許多對沖基金被迫減持頭寸，在「去槓桿化」下，油價自然急跌。恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培就表示，油價今次下跌，亦與油組的不協調有一定關係，於今年9月後，油組曾作出兩次減產行動，合共減去每日200萬桶石油，但據了解，油組之中的最大成員國沙特卻一直未有執行減產。他認為，若油組繼續不減產，油價自然會再跌，甚至有機會跌穿40美元的重要支持位。不過就算減產，投資者也不會相信油組真心減產，所以溫灼培相信，油價繼續下跌的勢頭是停不了的。
去槓桿化油價自然跌
對於明年油價，他相信油價仍可守於40美元之上，但就難以升越55美元。理由是因為上次因應油價大跌，油組於11月底曾開了一次緊急會議商討對策，未開會前紐約期油價格約在55美元，誰知會後油組並無達成任何減產協議，反映油組無意維護油價於55美元之上，故他認為，在金融海嘯還在肆虐下，油價即有能力回升，到了50美元投資者可能無力將油價進一步推升。
他又指，石油一向是眾商品之首，油價跌一眾商品就難免會被其拖累，商品難升下，商品貨幣如澳元、紐元、加元的走勢就難以看好。
金價或再上試850美元
【本報訊】(記者 林德芬)回顧08年，金融海嘯巨浪衝擊全球，信貸市場緊縮，美元持續積弱，作為避險工具的黃金仍受追捧。金價延續07年升勢，但全年金價走勢為先升後跌，從今年初每盎司833.2美元，不斷向上攀升，直至3月17日更一度撲向每盎司1,030.8美元，但金融海嘯直捲全球，新興市場無一倖免，面對全球憂慮經濟衰退，對黃金需求呈放緩，加上美息低企，美元轉強，金價在7月隨即從高位向下調整，到10月更一度跌至全年低位每盎司680.8美元，與高位相比，全年高低波幅達33.95%。分析員料，明年金價料反彈，第一階段仍會試每盎司850美元。
全年高低波幅近34%
金價由07年8月份低位641美元起步，這正是去年次按危機爆發之初，次按爆發後，美元兌其他貨幣隨即轉弱，美匯指數一度徘徊於71至76水平，4月22日更低見71.329，加上美國經濟被引領至衰退邊緣，黃金頓成資金避難所。直至今年3月，美元創新低及油價創新高引發通脹憂慮，促使資金紛紛湧入金市，美聯儲局突然出手調低貼現率25點子，調降至3.25厘並立即生效，加上摩根大通以超低價每股2美元收購貝爾斯登，加劇市場對美國經濟陷入衰退的憂慮，觸發市場信心危機，美匯再度大幅回落，一度跌至逾70水平。
強美元觸發商品急挫
金價在3月17日更一度撲向每盎司1,030.8美元的創歷史新高，以07年8月份低位641美元計，金價累升60.81%，而美匯指數於當日早段更觸及71.459。
不過，金融海嘯直捲全球，不但歐美國家受影響，亦波及新興市場，全球經濟面臨衰退危機，市場對黃金需求亦呈放緩，加上美息低企，日圓拆息平倉潮湧現，而全球各國亦不想美國就此衰退，希望強美元政策，美元旋即轉強，美元指數從4月的低位71.329，不斷向上攀升，11月21日更跌至88.191。
650美元料有支持
展望明年金價走勢，不少市場人士認為，若全球央行明年不斷印銀紙救經濟，金價有機會再展升浪。瑞銀財富管理商品研究部主管Dominic Schnider發表報告指出，強美元雖然令金價短期內受壓，但預期當全球經濟逐步明朗後，美元見頂回落，資金便願意再度承受風險，對金價會有很大支持，相信這情況會在明年下半年發生，預期金價支持位為每盎司650美元。
大福證券外匯及金業研究部董事黃耀明亦認為，明年金價料反彈，第一階段仍會試每盎司850美元，但隨後會跌至每盎司670美元至700美元。
美元明年下半年料轉弱
【本報訊】(記者 林德芬)08年金融海嘯衝擊全球，今年匯市可謂最動盪的一年，因市場憂慮全球經濟衰退，加上歐美各國為了挽救金融機構而不斷減息，而美元一改07年頹勢並轉強，令各國貨幣均從高位回落，當中以高息貨幣跌幅最大，澳紐全年分別挫40%及30%，而日圓拆息平倉潮，令日圓下半年屢創新高，日圓兌美元一度高見88.34。市場人士認為，美元強勢會延續至明年中，料下半年將轉弱，其他貨幣屆時將可止跌回升。
澳元高低波幅近40%
從08年初，美國經濟已經低迷，經濟衰退於下半年逐漸得到確認，即使美股下跌，但美元卻成為資金避難所，受資金回流和避險需求推動，震盪走強，美匯指數年初報76.695，在11月21日一度升至88.364，創下自2007年4月以來最高，美元成為今年表現最好的貨幣。相反，受到環球經濟衰退的憂慮，商品市場牛市泡沫爆破，作為商品和高息貨幣的澳紐，亦從高位回落，更全年分別挫40%及30%。
首先，年初油價狂升，次按風暴未完全爆發，商品市場興旺，商品貨幣大受追捧，澳元兌美元年初大約在0.8762水平，之後不斷攀升，升勢持續6個月，到7月15日一度觸及25年高位0.9849，但其後見頂回落，升勢維持不足1個月。踏入9月即直線向下，澳元在10月27日跌至0.6004，全年高低波幅近40%。歐元今年走勢與澳元相若，歐元兌美元在年初1.4445水平，一度攀升至7月15日1.6038高位，創99年歐元面世以來新高，但10月則跌至1.2328，全年高低波幅23.13%。
韓圜曾跌至11年新低
至於亞洲貨幣方面，由於美國為亞洲大部分地區的最大出口國，最大出口國經濟步入衰退，亞洲區亦受到一定程度影響，加上資金紛紛班師回朝，回流美國救市，以致亞洲貨幣由升轉跌，韓圜匯價重創，韓圜兌美元年初報935.80，在11月21日一度低見1524.9，跌至11年新低，跌幅逾60%，創下自從1998年3月以來最低水平。
雖然今年大部分貨幣兌美元紛紛下跌，但日圓卻受惠於利差交易平倉潮而逆市上升，下半年不斷攀升，由年初兌美元見111.59，至3月7日一度高見95.71，下半年因市場避險氣氛濃厚，直至12月12日兌美元更高見88.34，創13年高位，全年高低波幅逾20%。
其他貨幣可止跌回升
匯市經歷過08年極動盪的一年，市場預期明年上半年美元仍會偏強，強勢將持續至明年年中，但下半年則轉弱，屆時其他貨幣可止跌回升。大福證券外匯及金業研究部董事黃耀明表示，預期明年上半年美元仍會偏強，美元料會高位橫行一段時間，強勢將持續至明年年中，但料明年下半年美國會發債救市，屆時美元的流動性緊張，美元料明年下半年會跌。黃耀明又指，雖然歐元呈反彈，但預期明年第一季歐元會再次回落，歐元兌美元有機會跌至1.20至1.21水平，但下半年美元轉弱時，歐元兌美元則有機會升至1.40水平。日圓走勢，他認為，日圓兌美元明年料處於上落階段，維持94至95水平，料明年有機試90美元，甚至83美元。
人民幣年底突貶值 全年仍升6%
【本報訊】(記者 林德芬)回顧08年，人民幣兌美元匯價年初延續07年升勢，1月2日人民幣兌美元首次突破7.3水平，5月15日更突破7算，兌美元報6.9915。直至今年7月17日人民幣達到6.8100的高峰後，升值步伐就開始放慢，至12月3日更低見6.8895，但以全年計，仍升值6.16%。
美元轉強 升值步伐放慢
由於美國按揭信貸危機未消去，加上美元持續偏弱，人民幣兌美元匯價年初延續07年升勢，1月2日人民幣兌美元年初報7.2996，5月15日更突破7算，兌美元報6.9915。直至今年7月17日人民幣達到6.8100，創匯改以來新高。
不過，至下半年，全球經濟放緩，加上美元反彈及石油進口商對美元需求的影響，美元轉強，人民幣升值步伐亦放慢，由7月17日人民幣達6.8100，至12月3日更低見6.8895，下跌1.17%。接近年底時，人民幣兌美元維持6.84至6.88水平。
單日波幅 或擴至上下3%
人民幣突然轉弱，除了環球經濟影響外，市場人士稱，由於12月1日人行將美元兌人民幣中間價由日前的6.8349調整至6.8505所觸發。人行的行動令市場再次憂慮內地政府可能決定改變人民幣兌美元3年以來的單邊升值的政策，市場關於內地利用人民幣貶值來刺激疲弱出口的猜測不脛而走。
恒生銀行(0011)近日的專題文章《人民幣是升是跌？》指出，從經濟及政治方面的考慮，內地政府或會在未來1年繼續將人民幣兌美元匯率維持在「7算」的水平。不過，該報告指，人民幣兌美元匯價的單日交易波幅限制，可能由目前的上下0.5%擴大至上下3%，使人民幣兌非美元貨幣匯率的波幅限制一致，而這個改變將會增加匯率的彈性。
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