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—— 《財經心戰室》
股壇自由人
上期和大家介紹了自行合成高息票據的第一個方法，今期繼續和大家介紹第二個方法。「準備一份現金加沽空一個認沽期權」，這一份現金只要足夠預期所沽空的「認沽期權」的相關正股，由「認沽期權」行使價跌至「0」便足夠。
例子：
假設匯豐控股(0005)現價100元。
(1)沽空匯控貼價行使價100元一個月時間到期的「認沽期權」－－收取每股5元的「認沽期權」金×400股一手，即收回2,000元。
(2)準備一份現金，相等於匯控現價100元×400股一手，即是總數4萬元。
這個組合的結果是，假如到期日匯控的股價在100元或以上，投資者就可收取這一個月份2,000元的「認沽期權」金作回報，相等於已在(2)提及準備金的5厘月息回報。
假如到期日匯控的股價在100元以下，投資者也可收取那2,000元的回報，但最初準備那份現金就是要用來承受正股下跌的風險。
看到這裡讀者也會問，自行合成高息票據似乎較為麻煩，直接買入銀行發行的高息票據不是更好嗎？答案是否定的。因為，自行合成高息票據，除了靈活之外，投資者雖然承受相同的風險，但回報一定比銀行的多。當中的原理確會複雜些，下期再續。 （freewalkmarket@yahoo.com.hk）
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