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2008年對環球金融業來說，絕對是艱難的一年。五大投資銀行中，高盛、大摩被迫轉為商業銀行；美林、貝爾斯登被收購；雷曼兄弟更被迫申請破產保護。而信貸泡沫爆破及經濟陷入衰退的雙重陰霾下，其他金融機構亦不能獨善其身；兩大房貸機構房利美及房地美被接管、美國國際集團及其他商業銀行需美國財政部注資才可倖免於難。最近信貸市場好轉，金融股基金將最能受惠。
投行雷曼兄弟倒閉後，拆息一直高企，從而掀起始於9月的金融海嘯，當時各大金融機構均不願借貸，銀行同業拆借市場更一度癱瘓，拆借市場出現有價無市的情況屢見不鮮，幾近所有金融機構都因欠缺流動性而有倒閉之虞。可幸環球政府直接注資銀行，同時又擔保銀行間拆借債務及擔保存戶銀行存款，以有效建立銀行間信心，拆息才開始應聲回落，而美聯儲局更一直減息至0至0.25厘的水平，最終促使當時一直高踞不下的拆息開始回落，而反映市場資金流動性的三個月期拆息及隔夜指數掉期的息差要去到12月才回復至金融海嘯發生之前。筆者預期，隨著信貸市場回穩，作為次按風暴「風眼」的美國金融業將最快回復，而最壞的情況或已過去。
環球金融業信用損失1萬億
而自次按風暴以來，環球金融業的減值及信用損失總額已逾1萬億美元 (詳見另表)，雖然第4季的減值及信用損失總額僅為776億美元，較第3季的2509億美元為少，主要因為環球企業仍未正式踏入第4季業績公佈期，預料該數字將較第3季更多；而金融機構為增加流動性而集資的額度亦越來越大，由第3季的1008億美元升至第4季的4589億，其中又以商業銀行集資最多。
根據新巴塞爾資本協定(BASEL II)，風險加權資產除以市場風險及信用風險作評估標準外，亦加入了作業風險的參數，以規範國際商業銀行風險承擔能力，從而計算銀行資本基礎相對於風險加權資產的資本充足比率是否足夠，該協議要求商業銀行的資本充足比率要達至8%以上。
由於風險越高，商業銀行的風險加權資產就越高，商業銀行須以供股或發債集資，以期維持資本充足比率。如果信貸市場進一步回穩，風險加權資產亦會相應降低。早前為應付資金要求而作出的資本募集，所需資金亦減少，銀行就可以貸錢出來，故金融業亦為最能受惠信貨好轉的行業之一，而最受惠的應是資本充足比率較高的金融企業。
根據理柏的分類，坊間現時共有12隻銀行及金融行業基金，其中投資於美國金融股最多的為貝萊德世界金融基金，佔其總投資額的40%；而十大持股中則持有摩根大通、美銀及法巴等資本充足比率較高的美國金融股。 ■東驥基金管理
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