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摩根富林明
從9月開始，伴隨著二房被美國政府接管、雷曼破產、AIG尋求金援等金融業利空，全球信用市場出現明顯惡化，並進一步引發全球經濟衰退危機，資金紛紛移往高安全性資產。油價等商品價格重挫使各國降息空間出現，各國開始降息對抗經濟衰退風險。歐美公債價格明顯走揚，主要報酬來自資本利得。高風險的新興美元債和公司債出現重挫，投資人擔憂違約風險上升。
債券投資首重高安全性
進入2009年，預期全球金融市場高波動性持續，高安全性的成熟國家公債市場仍適合作為債券核心配置，將有助降低整體投資組合波動風險。從全球總體經濟環境來看，各國經濟上半年持續下滑風險仍大，預料各國央行將採取寬鬆的貨幣因應，成熟國家(包括歐、美、日等)可能全面將利率降至1%以下，總體環境有助相關公債價格走升。
基於對2009年歐洲各國經濟與利率走向看法，建議相對加碼歐洲公債；而美國高評等債仍值得當作重要配置；新興債與高收益公司債波動風險仍大，不過由於利差已反映偏高的違約風險，因此長期投資人可逢低酌量配置。
由於美國目前通脹風險已明顯下降，且經濟正面臨至少1980年以來的最大衰退威脅，故預料2009上半年聯儲局可能將利率降至零利率(或接近零)，並維持極低利率環境一段時間，對各種美債殖利率有拉低的助益。
公債—儘管這次金融風暴中心發生在美國，不過每當危機增溫時，美國公債仍被全球投資人視為最安全的資金避風港(除現金之外)，因此在波動度仍高的2009年，美國公債仍是重要配置。
MBS—美國房貸利率將影響美國房市復甦時點，因此預期在降息之外，美國政府也將透過其他非傳統手段來拉低房貸利率，MBS將持續受惠於美國政府的各項政策與買盤支持，建議加碼安全性幾乎等同公債的Agency MBS。
投資等級公司債—目前投資等級公司債利差已經達到5%以上，利差水準達到前次經濟衰退高峰時的兩倍。以目前高利差水準評估，投資等級公司債價格已反映未來10年累積的違約率超過50%，相較上波違約高峰1980年代的5%而言，目前的債券價格明顯便宜，預期明年利差將有縮小空間(JPMorgan預估2009年底縮小至4%)。此外，預期政策面也將有助投資等級公司債表現，不過由於總體環境不佳下，未來仍有許多公司將被調降信評，故建議投資人投資時應慎選標的。 (摘錄)
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