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海嘯淹亞洲 巴韓最高危
——「新末日博士」：救市措施未解破產威脅
本報記者 荊才
金融海嘯之後冰島已經破產，目前世界各國政府均在努力應對危機，歐洲G20國家早前召開會議，制定4月就全球金融危機在倫敦舉行G20會議的框架，中國、日本、韓國及東協（ASEAN）成員國財長同月亦將在布吉召開會議。有「新末日博士」之稱的美國紐約大學經濟學教授魯賓尼（Nouriel Roubini）指出，儘管各國試圖拯救金融體系，惟政府倒閉的危機仍未解除。事實上，繼東歐國家之後，金融海嘯第二波的巨浪，已經淹至亞洲國家的門口，其中巴基斯坦、韓國均是瀕臨破產的高危一族。
在冰島宣布破產之後，去年10月初巴基斯坦也宣布瀕臨破產的邊緣。巴基斯坦總統金融顧問Shaukat Tarin當時表示，該國或將需要45億美元的資金才能渡過危機，而該國正研究救市方案，包括向國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、亞洲開發銀行等尋求借貸。
巴基斯坦瀕臨破產
巴基斯坦瀕臨破產的主要原因是外債過高，外匯儲備不足，加上受金融海嘯影響，外來資金不斷地流出，使該國貨幣貶值，匯率並大幅波動，使其面對外債償付的危機。有統計顯示，截止去年10月20日，巴基斯坦外匯儲備僅43億美元，較上年同期大減74%，而未來1年到期的外債則達30億美元，可見巴基斯坦有破產的危險。去年10月初標準普爾將巴基斯坦主權信用評級下調為「垃圾」級別，其中長期外幣債務評級由原來的「B」下調為「CCC+」，這是僅高於破產的評級，顯示巴基斯坦已經瀕臨破產邊緣。
不過，巴基斯坦尋求外來資金支持取得了一定的進展，去年10月31日該國與IMF達成90億美元的緊急貸款協議，暫解其燃眉之急。不過，截止去年9月底，巴基斯坦的外債高達463億美元，若未來金融海嘯第二波襲來，其國際收支惡化的話，該國有可能再次面對破產的威脅。
韓國恐成淨債務國
除巴基斯坦外，韓國亦是另一個面對破產威脅的亞洲國家。韓國面臨破產威脅的「死穴」亦是外債的償付危機。根據美林的報告，從2006年開始，韓國的外債呈現出急遽攀升的勢頭。僅短期外債而言，2006年底的規模約為700億美元，但在去年下半年已飆升至近1800億美元，外債短債率已超過國際公認20%的警戒線，韓國可能再次成為淨債務國。
此外，韓國的另外一個危機是韓國的銀行貸存比率在亞洲國家中也是最高的，達到136%，大大高於亞洲國家82%的平均水平，而目前中國規定的商業銀行最高存貸比率為75%。
韓圜年初至今挫17%
不過，韓國有一個優勢是其外匯儲備的數量尚算不俗，截止今年1月底，其外匯儲備達到2017.4億美元。但是，韓國面對巨大的資金流出的壓力，其外匯儲備部分將用來捍衛韓圜的匯率。去年韓圜是亞洲貨幣中表現最差之一，全年韓圜狂貶25.7%，今年韓圜再次面對貶值的壓力，年初至今已貶值超過16.8%，加上本月韓國面臨百餘億美元的龐大外債贖回壓力，外資撤資、韓圜再貶的壓力一直存在。
另外，韓國的外匯儲備還有其他用途，近期政府宣布的多項救市措施中包括動用1,000億美元為韓國銀行提供外匯貸款擔保，這使韓國的外匯儲備捉襟見肘，未來能否抵禦面金融海嘯第二波的衝擊成為疑問。
同時，韓國的經濟不斷惡化，其中出口方面，2月份的出口連續第4個月下滑，同比下跌17.1%，延續2002年來最長頹勢。
國家破產的基本程序
1.破產國家尋求保護，尋求債權人同意以獲充裕時間解決財政問題；
2.保護期僅為數個月，要延期必須得到國際貨幣基金（IMF）的同意；
3.IMF、各大債權國及債務國將展開多邊談判，進行主權國家債務重組；
4.決定豁免及延期哪一筆債務，直到外債全部還清。
金融海嘯下瀕臨破產的國家
韓國：韓國國內銀行的存貸比率超過130%，遠高於亞洲區80%的平均水平，銀行周轉出現問題。外貿赤字擴大，加上匯率大幅貶值(去年10月28日美元兌韓圜報1494.25，跌至1998年以來10年新低)，及股市狂挫，市場擔憂其成為「亞洲的冰島」。
巴基斯坦：巴國外匯儲備自07年起大減74%至47億美元，但未來1年到期的外債達30億美元，標準普爾將該國信貸級別下調至CCC+ (垃圾級)，僅高於破產評級。IMF預計，巴國需100至150億美元才能避免拖債。
阿根廷：阿根廷被外界盛傳為下一個「爆煲」國家，該國為償還國債，「強吞」總值300億美元的私人退休基金，市場擔心阿根廷將會再次重演10年前的危機，今年10月美國法院已下令凍結相關基金在美國的基金。
迪拜：阿聯酋的迪拜舉債過高，外債佔國家生產總值60%，是波斯灣富裕國家中借貸最重的國家。投資者擔心，全球經濟衰退及房地產市場急凍，或削弱迪拜還債能力。
哈薩克：房地產泡沫爆破，使哈薩克主要銀行要靠外貸度日，估計欠債風險達70%。由於該國將經濟前景全押在油價上，惟國際原油價格大幅回落，經濟前景更不樂觀。
烏克蘭：被認為是東歐地區最嚴重經濟危機。鋼鐵出口是烏經濟的重要部分，近期國際需求下降使該國鋼鐵製造業幾近停頓，依靠國際貨幣基金組織165億美元的貸款，才避免經濟全面崩潰局面。
拉脫維亞：歐洲委員會報告預測，2009年拉脫維亞的GDP增長將減少6.9%，2010年將再降低2.4個百分點，失業率將攀升到兩位數。由於金融市場緊縮和住房市場崩盤，拉脫維亞的經濟幾乎陷於停頓。
希臘：經濟目前背負著超過90%的債務率。加入歐元區曾一度促進了希臘的經濟繁榮，現在卻成為其擺脫巨額債務的主要障礙之一，因為希臘無法通過貨幣貶值的方法來減輕債務負擔，可能會因而被迫退出歐元區或拖欠債務。
尼加拉瓜：深受美國經濟危機影響，因尼加拉瓜的經濟嚴重依賴外部匯款，每年尼加拉瓜人從國外寄回的匯款約有8億至10億美元。美國經濟衰退意味著尼加拉瓜人寄回家的錢變少了。 ■資料來源：網絡資料
魯賓尼警告全球隱藏破產危機
美國紐約大學經濟學教授魯賓尼已非首次警告料再有國家可能破產，據彭博報道引述魯賓尼在自己網站上寫道：政府吸收這次金融海嘯的民間損失，這當中已經把許多民間的負債轉移到政府賬上。政府總有一天會破產，如此一來政府作為金融體系後盾的公信力(包括存款擔保)都會蕩然無存。只是他沒有點名說哪一個政府會出問題。
要避免長期經濟衰退
魯賓尼還說，美國等主要經濟體如果沒有積極行動，經濟出現「L」形不景氣的機率達30%。美國、歐元區、日本等主要經濟體第4季GDP的終值可能比初值更糟。消費、資本支出、住宅投資、就業、進出口都加速萎縮，如今全球經濟簡直就像自由落體一樣。只有以貨幣寬鬆(傳統和非傳統的方式)結合財政政策，並整頓金融系統，降低破產家庭、非金融公司的負債，才能避免這波長期的經濟衰退。
魯賓尼早前在《福布斯》文章預計，英國政府的負債比率佔國內生產總值（GDP）的40%，屬於偏低水平，但是倘若在對資金周轉不靈的民間商業銀行實施國有化時所承擔的對外負債與全球流動性枯竭相互「碰撞」，英國遭評級機構降級，也會發生國家破產的危險。英國正面對過度借貸和低儲蓄情況，資產呈現泡沫及陷入衰退，是英國過去數十年最惡劣的經濟危機。
國家破產不會被拍賣？
冷知識 股神巴菲特有句名言：「退潮之後，你才知道誰在裸泳！」在全球信貸緊縮衝擊下，冰島因銀行舉債過度「自食惡果」，政府接管三大銀行後，全國負債超1383億美元，超GDP總值6.1倍，加上股市及匯率大幅跳水。冰島總理哈德（Geir Haarde）去年10月7日宣布，「冰島的銀行神話破滅了」，「小國試圖引領國際銀行業是不明智的」，冰島將瀕臨破產。原來一個國家都可以破產，「百年一遇」的金融海嘯威力不要忽視。
國家破產後會怎樣呢？被拍賣？冰島政府宣布破產的隔日，ebay英國站就對冰島的拍賣公告，起拍價低得可憐，不足1英鎊，僅99便士，拍賣吸引了26位匿名競拍者參與，出價多達84次，叫價當日上午就漲至1000萬英鎊。當然，這只是「惡搞」之作。
國家主權不可侵犯
清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵指出，「國家破產」(National Bankruptcy) 實際是把經濟學名引用到國家領域，用以描述一國經濟的緊急情況，即出現國際收支危機，但國家不可能像企業破產後被債權人接管，所以存在一定的誤導性。
「國家主權神聖不可侵犯」，在帝國殖民時代結束後，儘管有國家外債纏身，「破產」數百次，都不會隨著在國際政治版圖上消失，不能被拍賣掉，亦不能淪落為債權國的「新殖民地」，所以上述的網絡行為只是虛擬世界的「惡搞」。
國家破產不會伴隨統治權「易主」，但國內經濟會引發連串「後遺症」，包括政府宏調措施失效，貨幣體系崩潰，以及通貨膨脹等等。現時較有效處理「國家破產」方式是，由國際貨幣基金（IMF）出面，為欠債國提供「破產保護」，撮合債權國協商，以豁免或延期償還債務（甚至繼續借貸）來解決問題。
羅馬公開拍賣皇位
總體來看，冰島理論上的「國家破產」不可能成為現實，但冰島要走過此次危機必將以透支國家信用與幾代冰島人的幸福指數為代價。
「國家破產」最早出現於公元193年3月28日，當時，兩百名羅馬禁衛軍發動兵變，成功後卻發現財政困難無力治理國家，因此公開拍賣皇位。一位從事海上貿易的富翁朱利埃納斯，以3億賽斯特爾奪得皇位，羅馬成為第一個破產被接管的國家，不過這位「接管者」不久便死於軍隊之手。 ■參考資料：人民日報海外版、廣州日報、環球時報、網絡資料
史上曾破產及陷入危機國家
德 國：第一次世界大戰後，德國由於付出巨額賠款，失去大量工業及運輸設施，物價失去控制，財政陷入一片混亂，經濟全面崩潰，之後依靠「道威斯計劃」才死裡逃生。
日 本：1991年日圓大幅升值以及資產價格走高引起的「泡沫經濟」爆破，日本經濟遭受重創，一蹶不振，長時間蕭條，日本人後來稱1990年代為「失去的10年」。
泰 國：1997年亞洲金融風暴，泰國首當其衝，因缺乏足夠的外匯儲備，致使政府挽救無望，最後失敗收場。而今，雖經歷10年的復甦期，仍未恢復舊貌。
韓 國：亞洲金融風暴衝擊下，韓國經濟遭重創瀕臨崩潰：1997年9月韓圜對美元匯率跌至1990年以來的最低點906:1；1998年經濟增長率為-5.8%，錄得45年來最大跌幅；1999年，韓國銀行業宣布因金融危機虧損達14.48萬億韓圜的歷史新高。
阿根廷：2002年，因為國內局勢導致國際信貸信譽暴降，最終爆發債務危機。 ■資料來源：網絡資料
日本驚呼：第三個原子彈
雖然金融海嘯的中心是在美國，但對亞洲經濟的影響不容忽視，而作為亞洲最大經濟體的日本，目前其經濟已受到重創，去年第四季度GDP較上年同期錄得12.7%的驚人跌幅，日本官員甚至發出「金融海嘯不亞於向日本投向第三個原子彈」的驚呼。
上季GDP跌12.7% 34年最差
日本是典型的外向型經濟體，出口是其命脈，但最新的出口數字顯示其出口面對巨大的挑戰。據日本財務省公布的數據，今年1月份日本出口較去年同期大幅下降45.7%，創下1980年有可比數據以來最大跌幅，並打破了去年12月創下的35%出口最大跌幅紀錄。值得注意的是1月份日本錄得達9526億日圓（約99億美元）的貿易逆差，這是日本自1980年以來首次連續4個月出現貿易逆差，也是日本自1980年以來的最差貿易表現。
出口對日本經濟的影響已經反映到經濟增長之上，據公布，去年第四季度，日本GDP較2007年同期下跌12.7%，創下1974年即34年以來的最大跌幅。
日本經濟的衰退相信僅僅是開始，因目前尚未是全球經濟最壞的時刻，金融海嘯有可能爆發第二波。
動用外匯儲備助企業融資
幸好日本有全球第二多的外匯儲備，可以動用外匯儲備救市，可紓緩經濟下滑的壓力。最新的例子是日本經濟財政大臣與謝野馨昨日表示，為解決企業面對的集資困難，日本政府將動用50億美元（約390億港元）外匯儲備，協助企業集資，方法是透過向國營日本國際協力銀行（JBIC）放貸，以保持信貸流動。豐田車廠已表示會向JBIC借貸，據指借貸額為2,000億日圓（約160億港元）。
據公布，截至今年1月底，日本外匯儲備為1.01096萬億美元，僅次於中國，比前一個月減少196.89億美元。這是日本外匯儲備3個月來首次下降，為2000年4月開始實行現行統計方法以來的最大降幅。
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