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——千元大關指日可破 再升千五完全可能
唐學鵬
6月5日，國際金價突破每盎司980美金。毫無疑問，金價再次突破千元已經不成問題，雖然我們很厭惡那種水晶球式的「跳大仙預言」，但如果各國政府對其錯誤的貨幣政策不加以糾正的話，那麼黃金將用一種懲罰式的高價來回擊這種錯誤。金價完全有可能達到2500美金以上，構建新千年絕對性牛市。
金價的主導力量已經不是消費，而是投機。投機力量的代表——全球最大的ETF的持倉量達到創紀錄的1132.5噸。而國內黃金股價更是狂飆，以中金黃金為例，從5月15日的62.9元上漲到103.8元（不除權）、山東黃金則從5月15日的38.9元上漲到58元。
投機力量主導金價上漲
現在，整個世界都不會對「黃金鐵托」的思維有什麼意見。儘管黃金市場一直被認為是有強大的「空頭」（對手盤）——即黃金沒有明顯的「追漲」性質。而在1971年尼克松取消「黃金窗口」，將黃金這一千年貨幣從官僚系統裡驅逐出去，各國央行為了維護紙幣系統（可以隨便印刷貨幣），心照不宣地採取抑制黃金的策略，一旦黃金上漲就以「售金」為要挾。
儘管如此，黃金依然作為一個影子貨幣體系而存在，它的含義是，儘管黃金作為貨幣已經被「廢黜」，但是它一直是一個真正的貨幣參照，黃金的開採量一直是穩定的（也無法突擊過度開採），宛如一個發鈔穩定和謹慎的貨幣當局。這意味着如果各國央行掌控的紙幣體系是穩定的，那麼黃金將無所作為，僅僅具有保值價值（略微戰勝通脹率），而沒有很強的增值功能（例如30年的黃金漲幅低於無風險的美國國債）。但如果全球央行故意用「飛機撒錢」的貨幣注入方式來拯救經濟，造成嚴重的通脹預期，那麼黃金將反映這種通脹坐標下的「真實之錨」。
政府救市埋下泡沫禍根
黃金的新千年「絕對性牛市」基礎是誰釀造的呢？是以美國為首的世界諸多國家的愚蠢官僚和他們的「救市情結」。這些官僚從來不接受奧地利學派的真知灼見，總是用凱恩斯主義那套來「折騰」社會：無限制地印刷貨幣、對那些需要用一場大衰退來調整的行業進行財政和稅收扶持、製造天量的財政赤字妄圖維持不可持續的經濟繁榮和泡沫……這樣做的結果是：「政府拯救」既沒對經濟產生好的幫助（僅僅在短期內產生了某種良好的「幻覺」），反而阻礙了市場應有的調整、用印刷貨幣的方式給那些犯下錯誤的「大而不死」的企業「埋單」，而那些避開泡沫錯誤、原本可以利用衰退機會來發展和兼併、獲得優勢地位企業（民營中型企業）得不到任何獎勵（他們無法收購和清理那些在泡沫中犯下錯誤、沒有足夠資金流的企業）。潛在的、真正的企業家精神被「政府拯救」完全摧毀和埋葬，最終「政府拯救」能夠帶來短暫的興奮，卻使經濟復甦變得更漫長。
貨幣濫發必致金價飆升
需要指出的是，黃金在通脹下的保值增值和大宗基礎性商品（比如石油）有一些相似面，但也有很大的不同。大宗商品的保值增值是建立在需求規律上、以及需求導致衍生性投機，也就是說大宗商品的回暖有2個前提，一個是央行的貨幣濫發對社會產生通脹預期、一個是通脹預期將產生經濟回暖的信心。但黃金要比它寬泛得多，也就是說，黃金的飆升需要貨幣濫發前提，但卻不一定需要「通脹預期將產生經濟回暖的信心」，即使沒有經濟回暖的信心，黃金也完全有動力會上升。簡單地說，黃金的運作規律要比大宗商品複雜得多。
黃金為何會見二千五百美元
我們對「黃金牛市」看法的野心是獨創性的。我們將黃金價格的飆升分為兩個層面，一個層面是貨幣價值衡量意義上的（就是此前所述的），另外一個層面是經濟政治學。例如紙幣體系的濫發必然會產生對貴金屬體系的「貶值」，就屬於前一個層面。一種傳統的理論認為，黃金的投資「劣勢」是不能計息，所以只能保值而不能增值（30年來黃金的確沒有跑贏美國國債）。但需要指出的是，現在全世界爭先恐後地湧向「零利率」坐標，黃金的這種「投資劣勢」實際上被「弱化」，不成為劣勢了。
不斷救市催生惡性通脹
更重要的是，如果各國政府繼續被愚昧的凱恩斯主義所俘獲，患上了一種「拯救經濟上癮症」，覺得此前的經濟刺激方案不夠，需要「不斷出拳、出拳更重」，不斷向經濟體印刷和注入更多的貨幣，最終「擊破」了因貨幣乘數下降所導致的合理收縮，催生出突發性的通脹。由於通脹從來不帶來一種「名義收入的普惠性上漲」，城市的低收入者始終是通脹這一「權力機制」的最晚受益者和最早受害者。
惡性通脹或令股樓慘跌
當被催生的通脹爆發後，城市的低收入者收入流下降，但卻不得已接受物價的突然性反轉（原本是通縮），那麼大規模的抗議和動盪將不可遏制地發生。這也「打擊」了那些鼓吹資產泡沫者的用心——他們原本認為只要重新製造通脹就能將房價和證券價格重新「刺激」到原來的高位。相反，通脹和與之相伴的動盪將造就股票和房價「強勁反彈(受通脹的恐懼)」後慘跌到更深的、不可想像的水平。
而一旦發生了這種悲劇情況，黃金將用悲劇的方式建構出前所未有的「牛市」：紙幣是不可信的、局勢是動盪的，而黃金則成了「惟一」可置信的物事。而這就是筆者所說的「經濟政治學」層面的「黃金—信心」機制。也就是說，現在黃金的高價格並不是依靠資產屬性來獲得的（世界現在還面臨進一步通縮狀態），它的基礎是社會動亂的威脅、是人們慌不擇路的避險、是痛苦、暴動和淚水、是對紙幣走在崩潰道路上的最後賭注下的無奈……
停止信貸濫發 經濟方現曙光
■儘管我們是「黃金多頭」，但我們不願意用悲劇的方式來兌現「投機收益」。
■坦率地說，拯救經濟帶來的危險要遠遠大於經濟本身自然調整的危險。
■我們從未對辛勤的國人和偉大的中國經濟失去信心，我們恰恰是對拯救經濟沒有信心。
■在現階段，我們認為通縮是必要的，我們憎恨那種無厘頭的通脹療法和信貸濫發。
■儘管黃金將構築其新千年的絕對性「牛市」，但這種牛市的基礎難免令人悲傷。
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