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信誠證券聯席董事、作者為證監會持牌人士涂國彬
如果說全球站在通縮與通脹的十字路口，難怪投資者對於資產市場的後向如此難安心。當然，既怕經濟衰退持續，企業盈利前景不濟，搶高價殊不值得。同時又怕通脹一旦來臨，沒有投資即錯失良機，如果手頭只有現金，甚至連抗通脹也達不到。換言之，最重要的還是看清經濟形勢。
綜合各方面的看法，最近對經濟前景的評估，是審慎樂觀。樂觀是因為可能慢慢走出衰退，審慎則是復甦看來未有着落。最近國際貨幣基金會的看法正是如此，走出衰退但只有微弱的復甦。基本上，這是近期較主流的看法。然而，這才是值得擔心的地方，因為主流意見並不比非主流準確多少。
官方機構統計不夠客觀
至於比這些研究機構更為官方看法，更要小心。即使統計數字如何客觀，對於經濟數據的詮釋，或多或少有點主觀成分，愈是來自官方機構，愈不夠客觀。大家不妨看看一個常見的規律。當經濟危機最初出現時，其實只有少數人有感受，就以今次金融海嘯發生之初，大部分人如在夢中，對於美國樓市下滑帶來的連鎖反應，根本是懵然不知。
到了愈來愈多徵兆出現，愈來愈多人發覺，連傳媒也開始大篇幅報道，官方才有反應，但幾乎一律是安撫人心，強調情況受到控制，以免外界恐慌，進一步加深危機。更重要的是，那時候根本未有經濟數據，以完全證明事態的嚴重性，官員大可以推說未有肯定證據。
及至事件一發不可收拾，紙包不住火，全世界都知道的時候，肯定經濟惡化的數據也愈來愈多，官方往往卻突然轉變取態，強調事情非常危急，盡量把責任推到官方控制不到的環境因素上。
事實上，那一刻的數據即使有任何正面因素，也被忽略。對於官員來說，那才是最安全的做法，因為之後發生任何事，都不能怪罪到他們頭上。尤其是他們要為後知後覺付出公眾的代價，那一刻，要加大力度才能刺激經濟，如果不把事態描述成極度困難，那怎麼說服大眾支持？
現況可能比估計差很多
問題是，當官員異口同聲認為大事不妙之時，市場參與者早已經透過真金白銀的行動，反映了相關的資訊和預期，而官員要等到後來才送上的統計數據，如何能夠不後知後覺？大家看看目前的情況，對比一下各國政府的反應，能不會心微笑？
今天美國政府說第二輪救市措施的必要。試從官員立場看吧，對於他們，除非紙包不住火，否則都盡可能掩飾過去，明顯地，今天的情況可能比他們想像中壞得多，幾乎已經捱不住，才會再次向外自認上一次的措施不足，能不小心？
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