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■梁亨
繼去年下跌超過45%之後,歐洲股市今年漲幅可望創下10年來的新高,截至上周四止,摩根士丹利歐洲指數今年來的漲幅已達30%,而從3月9日的12年低點起算,漲幅更是接近60%。在企業獲利樂觀預期下,歐洲高收益債指數今年的漲幅更高達75%,而資金面依然樂觀下,相關基金的前景仍看好。
據基金市場策略員表示,回顧1993年及2003年,企業實際獲利數字在景氣復甦的初期,往往被低估約10%至30%。由於歐洲經濟數據好轉,投資信心回復,加上歐洲通脹率低,目前並無迫切加息壓力,在這樣低借貸利率環境下,有利具較高收益的歐洲高收益債發展。
比如佔近三個月以來榜首的鋒裕歐元高收益基金,主要透過不少於三分之二的總資產投資於投資等級以下的高收益債或有關的債務證券,以達到中長期資本增值。上述基金在2006、2007和2008年表現分別為5.97%、9.18%及-45.45%。資產百分比為113.85% 債券、0.58% 其它、0.4% 股票及-14.82% 現金。基金標準差為28.81%。
鋒裕歐元高收益基金的三大投資比重/收益為28.96% Euro-Bund Future Expired Dec 09、4.54% Boats Invest (Netherlands) Bv, Amste FRN及4.21% Global Crossing Uk Fin(11.75%/15-12-2014)。
央行對經濟前景抱有信心
儘管歐洲高收益債市不會再像今年年初一樣,出現百年難得一見的投資機會,不過歐洲高收益債市場規模較美國高收益債小,而之前因金融風暴,價格被擠壓,跌幅更勝於美國高收益債,在跌深反彈之下,使得今年回升的幅度因而勝於美國高收益債。
從歐洲央行在12月初宣佈將逐步減少對歐元區銀行注入的流動性,並預計在明年3月停止挹注資金,顯示歐洲央行對當前的經濟前景抱有信心。
由於歐洲高收益債息差已反映景氣惡化,違約率大幅攀升的最壞預期,歐洲央行維持指標利率於1%,仍不失為當地企業債提供好的投資環境。
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