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中銀國際
物美商業(8277)預計今年2季度同店銷售額同比增長8-9%，稍低於1季度的10.6%，這在一定程度上是由於公司已經成功將蔬菜價格保持在相對穩定的水平。公司目前有50%以上的農產品從山東省的農場直接採購。近期蔬菜價格的上漲主要是經銷商囤貨與投機行為。物美已經成為北京地區蔬菜價格最低的零售商。
北京新的物流中心自2009年12月啟用，已經能夠對北京市所有便利店進行物流支持。隨着效率的進一步提高，物美相信今年內其經營槓桿將逐步顯現。從長期來看，物流中心將向家樂福等零售商提供物流服務，這將為公司帶來服務收入。
物美商業今年將在天津增開6到7家大賣場。再加上現有的門店以及四家收購的易初蓮花，物美到2011年將在天津建成擁有約20家大賣場的網絡。管理層認為天津的超市密度仍然相對較低，物美有望在該城市獲得較高市場份額，僅次於天津最大的超市企業華潤創業(0291, 買入)旗下的家世界。我們維持目標2010年市盈率26倍，目標價15.7元。
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