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伊利股份(600887.SS)是國內兩家最大的液體乳及乳製品加工企業之一，主要的產品為液體乳（包括UHT奶、乳飲料、酸奶）、奶粉、霜淇淋，其中奶粉業務和霜淇淋業務市場份額第一，液體乳市場份額第二。
未來乳製品企業之間的競爭將是乳製品行業產業鏈的競爭。這涉及原奶生產和採購，乳品加工和銷售三個環節，伊利已經開始積極構建乳製品產業鏈的綜合發展，以保持產業鏈的穩定以及成本的最優化。
在奶源環節，伊利加大自建奶源、推廣奶聯社的建設，以控制原奶的安全和成本。
自有奶源增加降原奶成本
伊利目前自有奶源牧場份額已經超過50%，公司計劃在未來5年再建800家不同規模的牧場。自有奶源的增加可以降低公司的原奶成本。
在生產環節，伊利深耕優勢市場，在有奶源優勢的地區加大產能佈局。伊利已經在全國各地建立了38個生產基地，自2009年下半年以來，伊利在投資建設新生產基地上花費超過23.66億，目的就是為了在中國乳製品市場格局經歷震盪後，在有奶源優勢的地區加大產能佈局以滿足未來對乳製品的大量需求。
在銷售環節，目前公司的銷售網站基本已經覆蓋了全國所有省份，但是三四線城鎮和食雜店舖等舖貨渠道還有很大提升空間。從液態奶的鋪貨率來看，伊利的產品在食雜店舖的舖貨率為32%，在三四線城鎮舖貨率僅29%，公司產品的銷量還有很大的提升空間。
巨大的市場空間是未來乳製品行業繼續保持高速增長的保障，產品結構升級和渠道下沉仍將是未來收入增長的主要來源。
縣鎮鄉為液態奶增長亮點
在液態奶業務上，縣鎮鄉是液態奶增長的亮點，成為收入增長的主要來源。酸奶作為一種更營養、口味更豐富的新鮮產品，將會成為未來乳製品的發展方向。
在奶粉業務上，公司是國內最大的奶粉生產廠家，今年大規模投資後產能將增長22.5%至24.5萬噸，預計我國未來4年嬰幼兒奶粉複合增長率將達到18.7%。
霜淇淋業務已經成功實施了戰略升級，新產品售價在2-3元，產品結構向高端發展將推動公司產品的收入和利潤升高。
預計2010-2012年EPS為0.87，1.34和1.72元，對應的PE為49/32/25倍，鑒於公司未來3年複合增長速度為41%，因此目前估值偏低，所以給予公司「強烈推薦」評級。
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