滬深股評：永太拓上游業務前景佳

http://paper.wenweipo.com [2011-08-18] 我要評論

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華創證券

　永太科技(002326.SZ)報告期內增速不高的主要原因，是上半年基本沒有新增產能的正式投產，募投專案的60噸西他列汀側鏈與81噸TFT液晶系列產品雖然通過了試生產，但還沒有貢獻收益，公司其他車間也正在準備進行試生產或出於設備安裝階段。

新產能投產銷路看好

　60噸西他列汀側鏈與81噸TFT液晶目前已經完成了試生產並且正式投產，我們預計今年下半年將開始貢獻業績，其中對公司影響較大的單晶專案生產工藝與產品參數符合預期效果，並且已經取得部分訂單，我們以今年生產20噸單晶，單價600萬元(人民幣，下同)，毛利率50%計算，下半年單晶部分將增加公司營業收入1.2億元，毛利相應增加6,000萬元，並且單晶產品技術壁壘高，競爭壓力小，產品需求較大，客戶也較為穩定，公司未來該產品達產後，銷路將不成問題。

　專案儲備豐富支援未來業績的高增長。公司目前3、4號車間已經完成設備安裝和調試工作，即將進入試生產階段，上述兩個車間將主要從事高級醫藥中間體、彩電平板顯示材料等的生產。另外還有6個標準車間也處於建設階段，公司之間公告了年產100噸T1-3、60噸酮烯亷等多個新專案以及80噸西他列汀側鏈衍生物專案都擁有較高的壁壘，盈利能力相對較高，我們預計未來幾年隨著以上新產品的陸續投產，公司即將迎來高速發展期。

積極擴展螢石資源

　公司擬以自有資金人民幣9,800萬元的價格購買海南鑫輝礦業有限公司70%的股權，鑫輝礦業擁有的什統礦區礦產資源的礦石儲量為158.09萬噸，氟化鈣資源儲量71.79萬噸。螢石作為氟化工最上游原料的主要來源，隨著國家對螢石開採管制的加強，其開採總量以及新專案的審批得到一定程度的限制，我們預計未來螢石價格還將呈上漲趨勢，如果本次收購能夠順利完成，公司將依託螢石資源，延伸產業鏈，降低生產成本，提高公司的價值。

　盈利預測與投資評級。預計公司2011-2012年每股盈利(EPS)分別為0.56元、1.12元對應最新收盤價的PE分別為48倍和24倍，我們看好公司未來的發展前景，維持對其「推薦」的投資評級。