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■圖為雅典飄揚的國旗與歐盟旗。 法新社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
為解決持續已久的歐債危機，歐洲領導人於23日舉行了歐盟峰會討論解決方案，由於德法兩國就如何解決歐債危機仍然存在分歧，是此的峰會仍未能達成具體方案，而歐洲領導人則表示將會於周三的第二輪歐盟峰會上為方案作最後決定。而普遍相信，解決方案將包括以下三方面的考慮，包括重整歐元區銀行的資本、決定私人投資者所需要承擔的希臘債務減值額度，以及如何擴大及運用歐洲金融穩定機制（EFSF）。
關於重整歐元區銀行資本的計劃方面，歐盟財長日前表示，同意歐洲銀行必須於未來6至9個月籌集1,080億歐元資本，加強銀行體系以防止歐債危機蔓延至其他歐洲國家，以符合歐洲銀行管理局（EBA）將核心一級資本比率提升至9%的要求，建立起安全防護網，令銀行能抵禦當希臘債券大幅減值後對其的影響。
希債減值幅度最小達50%
至於希臘債券減值的幅度，亦將會於周三有所決定。消息指，歐盟希望希臘債券的減值幅度最小要達到50%，大幅高於7月的歐盟峰會所擬定的21%，這亦意味著，持重希臘國債的歐元區銀行將會需要為此承擔更大的損失，而這亦將會成為範例，假如未來同樣債務沉重的愛爾蘭及葡萄牙亦出現難以還債的情況，減值50%將會成為起碼的額度。
雖然這會對歐元區銀行造成沉重打擊，但這樣才能減少希臘債務至可償還的水平，從而避過債務違約，在只有損失100%及50%的兩個選擇下，相信歐元區的銀行亦只有接受這減值50%的方案。而第三方面的考慮，即如何擴大及運用EFSF，相信亦是歐盟領導人需要面臨的最大難題。
由於擴大EFSF的資金需求龐大，因此若一如以往向歐元區各國集資以擴充其規模，將會增加各國的財政負擔，而當中德國及法國已差不多提供了EFSF一半的擔保額，因此若以舊方式擴大EFSF規模，德國即變相幫弱國還債。顧及自身利益，德國當然不願意，使這個問題存在著重大分歧。
擴大EFSF可避免債務違約
擴大EFSF的目的是為了保障當一旦歐元區有更多國家陷入財困時，能避免這些國家出現債務違約，這對歐元區的長遠穩定是十分重要的，因此即使仍存分歧，但各國仍會努力想辦法去解決，從而達成共識。而目前則有兩個可能的選項，一是成立一個基金，吸引外資及主權基金，而基金將可在初級和次級市場上收購國債。另一選項是讓EFSF擔保初步損失，如20%的損失，即將其槓桿化，而無需成立一個新基金。
事實上，上述三大考慮是緊扣著的，歐元區銀行的集資規模將視乎私人投資者所需要承擔的希臘債務減值額度，而EFSF的規模以及如何運用亦決定了歐元區各國有多大能力支持當地的銀行業，因此三方面的考慮是互動的，其決定亦對歐債危機的事態發展起了重要的作用，因此本周三的第二輪歐盟峰會結果對歐元區來說十分關鍵，亦將決定環球金融市場未來的走勢。
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