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申銀萬國
由於欣旺達（300207.SZ）3季度前期訂單小幅下降，綜合考慮全球需求走弱和公司租賃廠房積極擴產因素，我們調整公司2011年至2013年每股盈利（EPS），從0.59元、0.87元、1.16元（人民幣，下同），調整為0.50元、0.87元、1.35元，目前價格對應2011至2013年PE（市盈率）為33.4倍、19.2倍和12.5倍，參考目前行業平均估值水平，我們認為公司合理估值為12年30倍PE，對應6個月目標價26.1元，重申買入評級。
3季度季報符預期
報告期內實現營業收入7.30億元，同比增長29.91%，歸屬上市公司股東的淨利潤5,773萬元，同比增長29.07%，基本EPS為0.35元，基本符合預期。
3季度收入略增，盈利能力穩定。公司2011年3季度實現營業收入2.47億元，同比增長21.2%，環比增長1.2%；毛利率20.4%，相比2季度毛利率20.3%，上升0.1個百分點，相比2010年3季度毛利率20.0%上升0.4個百分點。公司第3季度三項費用合計2690萬元，同比增長20.5%，環比下降8.5%。
產品檔次不斷提升
不斷推進客戶開發，產品檔次不斷提升。公司3季度在現有客戶基礎上，積極開發新客戶，手機鋰電產品已經通過了華為、金立等內地品牌手機廠商認證，筆記本鋰電池產品通過國際客戶的重要訂單，3季度末已開始批量生產。隨著優質客戶持續導入，公司產品結構不斷優化，高端智能手機、平板電腦、電子書、筆記本電腦鋰電池產品比例顯著提升，進一步穩定了公司的產品盈利能力。
租賃廠房，產能擴張積極。公司原定募投項目於2012年下半年投產，增加廠房面積83,000平方米。由於目前產能嚴重不足，不能匹配訂單的快速增長，公司決定租賃面積36,941.76平方米的新廠房，用於產能擴張，相比現有兩萬多平方米廠房，產能空間增長超過1倍，成為公司擴大規模優勢，爭取大客戶訂單的重要保障。
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