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交銀國際
廣深鐵路（0525）公布以中國會計準則預備的第3 季業績，純利同比增4.8%至5.763億元（人民幣，下同），環比升16.1%。收入同比增10.2%（環比升11.6%）至39.33億元。純利同比增長幅度較小，主要由於去年因出售資產的非經常性收入較高。期內毛利率達26.5%，高於第1季及第2季的23.2%和26.2%。第3季的業績向來是年內最高的。
今年首9個月的純利同比增20.2%，達到14.916億元。毛利率亦升至25.4%，為4年來最高的。由於首9個月的盈利已相當於我們之前預期的84.2%（基於IFRS會計準則，假設與中國會計準則相同），高於一般的75-80%水平。因此，我們已上調盈利預測（如下），主要是提高載客量及貨運量增長假設。
基於新預測，我們將目標價上調至3.55港元，相當於2012年預測每股的股息率5.0%。重申「買入」評級，新目標價較最新收市價2.62港元存在35.5%的上升空間。我們預計2011年度彭博市場預測（現為人民幣17.90億元）亦將很快調整。我們的預測風險包括載客量自2011年第4季起或會迅速下跌，以及廣深高速鐵路投入服務的時間較預期早。
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