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中銀國際
根據中國煤炭機械工業協會的統計，三一國際（0631）是中國最大的掘進機製造商。三一國際成功研發了中國首台聯合採煤機組，將採煤機、液壓支架和刮板運輸機等多種功能通過中央控制系統集成到一起。這不僅實現了採煤操作的自動化控制、從作業地點直接運輸，同時也實現了許多其他的輔助性功能。煤炭開採的安全性和效率也得到了顯著提升。
據國家統計局統計，2010年我國煤炭洗選和加工業的固定資產投資在2004年690億元人民幣的基礎上提高至3,770億元人民幣，年均複合增長率達到32.7%。我們注意到2011年採礦業投資受益於煤炭行業維持景氣高點以及中小煤礦整合的政策影響，繼續保持增長。內地煤炭行業投資的大幅增長刺激了在採礦業發展中起著至關重要作用的煤礦機械和設備的需求實現了增長。
政府鼓勵併購提升需求
為了鼓勵煤礦機械行業實現快速、可持續和健康的發展，中央政府推行了一系列措施，強調在目前階段主要精力應該放在小煤礦的重建、整頓和標準化上。政府鼓勵大型煤礦企業合併及重建中小型煤礦，同時也鼓勵中小型煤礦通過自身的改革來提高經營效率。我們認為小煤礦將逐步被淘汰或是被大煤礦合併，這將拉動對煤礦設備的需求增長。
2001年，我國的採煤業機械化率為35%。過去十年，這一比率提高了25個百分點至60%，拉動煤礦設備行業年均複合增長率超過40%。國務院提出，我國的目標是到2015年煤礦機械化率達到75%。預計到2015年，三一的拳頭產品掘進機的機械化水平將從目前的40%上升至60-65%。我們認為煤礦機械化提升的空間還很大，這將在未來五年推動採礦設備需求不斷增長。
公司目前還在開發其他煤炭安全設備，比如說救生艙以及深孔鑽井機，未來國家為煤炭安全設備的投入將逐漸加大，公司也希望借此擴大和延伸產品線，此外深孔鑽井機也可以用於煤層氣的開採，未來煤層氣開採設備的市場前景很大。
聯合採煤機組產能續升
聯合採煤機組是三一發展戰略中的一項重要產品。2010年聯合採煤機組僅佔到總收入的11%左右，預計未來二三年內，其產能將達到總產能的30%以上。公司所生產的聯合採礦機組在神華蒙西棋盤井煤礦運營一切順利。實際產量已經達到每年240萬噸-290萬噸，超過設計產能200萬噸。因此，神華已經向公司訂購了一台3,000千瓦切割功率的聯合採礦機組，目前已是全球最大。聯合採煤機組的成功是一個良好的開端，為未來的市場開拓打下了基礎。
鑒於公司的掘進機銷售增長強勁、煤礦機械化率不斷提高，我們相信未來三一國際完全能夠實現穩定增長。目前公司所面臨的唯一的不確定性是需要多長的時間才能從掘進機市場主導者轉變為聯合採煤機組市場主導者。
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