|
人民銀行昨日公布，截至2011年12月末中國外匯儲備達3.18萬億美元，較第三季末環比淨減少206億美元，是自98年以來外匯儲備首次出現季度淨減少現象。外匯儲備出現季度回落，反映在歐債危機的衝擊下，內地經濟出現外來投資放緩、貿易盈餘收窄及資金流走跡象。過去，內地為對沖龐大的熱錢，超規模發行了大量央票，存款準備金率也不斷調升，令到貨幣政策長期處於不正常的緊縮狀態。熱錢流走為內地調整貨幣政策提供了更大空間。熱錢壓力稍為紓緩，有利貨幣政策趨於正常化，以放寬銀根，應對未來不明朗的經濟環境。同時，內地有關方面也要密切監察熱錢的流向，防範熱錢突然大量撤走對金融系統造成影響。
外匯儲備增長回落，主因是在歐債危機之下，歐美各個金融市場都面對漫長的去槓桿化過程，當地的銀行及企業都面對沉重的資金壓力，唯有將投放在中國內地等新興市場的資金班師回朝，導致包括中國在內的多個新興市場近期都有資金流出的情況。同時，流出的資金中不少屬於投機熱錢，熱錢的特徵就是來去倏忽，擇利而噬。現在全球經濟受到歐債危機困擾，熱錢也由逐利改為保本，由中國等高增長市場轉為投入美債等較保險的資產。內地的外匯儲備從單月淨減少到季度淨減少，正說明熱錢流出的跡象正越來越明顯。
內地經濟近年都能保持平穩較快增長，加上人民幣穩步升值，吸引不少熱錢進入內地投資圖利。據估計，過去10年，年均流入內地的熱錢多達250億美元，主要投放在房地產、股市、商品等市場上投資牟利。龐大熱錢流入內地，不但增大通脹壓力，而且熱錢推高房地產及商品市場，令資產泡沫不斷積累，為內地金融系統帶來巨大的系統性風險。為應對熱錢威脅，內地近年也加大了緊縮貨幣力度，通過大量發行央票及接連上調存款準備金率等方法在市場上抽走資金，但此舉也令到貨幣政策長期處於不正常的緊縮狀態，打擊正常的商業活動。現時熱錢有流走的跡象，這不但有助減輕人民幣的升值壓力，有利貨幣政策轉趨正常化，而且在目前外圍經濟不景之下，也為內地放寬銀根提供了空間。
不過，熱錢流走也是雙刃劍，過多熱錢流入固然對資產泡沫、通脹等造成壓力，但如果熱錢大量撤走，也會對金融資產、樓市等帶來衝擊，甚至不排除有國際炒家藉此渾水摸魚圖利，加劇資產市場的震盪。因此，有關方面必須密切監察熱錢的走向，特別是打擊通過各種非法渠道流進流出的熱錢，以保障內地金融系統的穩定。
|
