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近日我們對華僑城（000069.SZ）進行了調研。2011年公司遊客量將超過2,000萬人次，旅遊相關板塊營業收入同比增長17-18%；房地產結算收入與2010年基本持平；紙包裝業務穩定發展。公司將重點培育新業務發展部，發展旅遊文化、文化科技和旅遊演藝相關新興業務，未來形成旅遊、酒店、地產、文化四足鼎立的發展格局。
2011年預計旅遊收入同比增長17%-18%，有望超過110億元（人民幣，下同）。從2003年接待遊客人數480萬人次到2011年超過2,000萬人次，華僑城接待遊客數量保持年均20%以上的複合增長速度。
華僑城酒店管理公司將進一步整合旗下酒店資源，培育自己的管理團隊。對於經濟型酒店品牌城市客棧，有望轉讓部分業績較差的酒店，甩掉包袱，輕裝上陣。公司與環球影城進行合作，通過提升服務水平、餐飲自營、商品開發、增加動漫元素、節慶活動、旅遊演藝等多重手段，全面提升景區的管理水平和收益水平。
可售房產大增 整合新業務
2011年公司房地產銷售收入163億元，其中結算收入與2010年基本持平，銷售均價達到3.27萬元。2012年，公司所有的地產項目都將進入銷售期，重點樓盤包括深圳、上海、武漢、成都、天津。加上2011年遺留的可售面積，2012年地產可售面積達到180萬平方米以上，大幅超過2011年。公司將採取相關措施加快今年房產銷售，未來房產收入可期。
公司在《華僑城股份「十二五」時期發展綱要》中提出了新的公司定位：「以文化為核心、旅遊為主導，中國領先的現代服務業集聚型開發與運營商」。公司成立新業務發展部，整合新興業務，重點發展文化旅遊、文化科技、文化演藝和動漫產業及旅遊文化相關業務。
我們預測2011-12年的每股收益為0.65元和0.84元，股價對應2011年市盈率約為12倍，持續看好增長穩健、抗跌能力強的旅遊龍頭企業華僑城的發展前景。給予強烈推薦-A的投資評價，目標價格為8.5元-10元。
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