|
交銀國際
我們認為市場或過度憂慮航空煤油價格走高、需求增長放緩及匯率攀升對中國航空公司的影響。其實，中國的航空公司於2011年在應付增長下降的挑戰時處理得宜，更錄得10年來最高的客運率及乘客收益率。儘管增長放緩，行業去年的收入乘客公里數(RPK)仍維持11.9%的同比增長，我們認為增長數字理想。
運力控制仍是關鍵
中國的航空公司一直依賴提供新的旅遊產品，如推出長線航班及引入A380飛機等，以維持RPK增長，並嚴格控制運力來與高鐵競爭。我們認為運力控制今年仍是行業的關鍵，而市民的財力增長亦能長遠支持航空業的需求增長。雖然中國是全球其中一個最大的航運市場，其航空旅程的頻率卻是主要國家中最低的。
儘管增長倍數整體收縮，國際航空運輸的增長倍數依然強勁。我們依然認為，中資航空公司仍有良好機遇發展國際業務，尤其是出境旅客的需求。中國航空仍在規劃新航線和增加成功路線的航空頻率，而中國南方航空則引進5架A380飛機，向龐大的國際業務推進。
國際旅遊成催化劑
我們認為，落後大市的表現已經充分反映負面因素。中國航空業在過去6個月及年初至今一直落後大市基準表現。我們認為，中資航空公司目前的估值具有吸引力。原油價格上漲速度放緩、重燃的人民幣升值步伐，以及未來國際旅遊的利好消息，應可成為行業的股價催化劑。
看好國航南航前景
我們首次覆蓋行業，給予「領先大市」的評級，首選中國國航(0753)，「買入」，目標價6.8港元，並給予中國南方航空(1055)，「長線買入」的評級，目標價4.5港元；給予國泰航空(0293)，目標價15港元及中國東方航空(0670)，目標價2.6港元，中性評級。我們的評級和盈利預測的風險包括原油價格上漲較快，和交通需求增長放慢。
|
