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交銀國際
中煤能源（1898）4月份主要生產經營數據顯示，4月份公司商品煤量為906萬噸，同比增2.4%；首4月累計商品煤產量3,782萬噸，同比增長8.8%。4月份公司煤炭銷售量1,158萬噸，同比增2.1%；首4月累計煤炭銷售量4,628萬噸，同比增長5.0%。其中，自產煤4月銷量824萬噸，同比下滑6.8%；自產煤首4月累計銷量3,645萬噸，同比增8.3%。4月份公司煤礦裝備產值人民幣85,868萬元，同比增28.5%；首4月累計煤礦裝備產值達人民幣305,206萬元，同比增長8.4%。
煤礦裝備業務增長快
首4月累計商品煤產量增速為8.8%，首4月累計煤礦裝備產值增速為8.4%；而此前發布的3月份主要生產經營數據顯示，1-3月累計商品煤產量增速為11.0%，1-3月累計煤礦裝備產值增速為2.1%。4月份，煤礦裝備業務出現令人驚喜的增長，消除了我們此前對該業務的擔憂。
顯然，4月份內地經濟增速呈進一步放緩的態勢，全社會用電量增速當月同比只增長了3.7%，宏觀經濟總體減速已對中煤能源的生產經營造成了負面影響，從而導致公司4月份商品煤產量僅同比增2.4%，並且自產煤銷量增速更轉為負數，達-6.8%。
全年自產煤銷量料達標
我們在此前的報告中預計，2012年自產煤銷量將達11,441萬噸，同比增幅為14.2%，2012年煤礦裝備產值將達人民幣94億元，同比增幅15.4%。首4月已實現的自產煤銷量3,645萬噸，已實現的煤礦裝備產值為人民幣305,206萬元，分別佔我們預測值的31.9%和32.5%（以4個月時間計，理論應佔份額為33.3%）。不過，由於2012年還剩多達8個月的時間，若下半年經濟形勢的好轉，2012年全年的自產煤銷量和煤礦裝備產值仍將有望達到我們的預期。
維持「長線買入」評級，不過，基於當前市場整體估值水平已有所下降，且下半年經濟增長的不確定性有所提升，我們將公司目標價下調13.5%至10.13元（昨收市7.56元），對應於2013年預測市盈率（PE）8.9倍，潛在升幅34%。
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