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路透專欄撰稿人 Ian Campbell
瑞郎匯率限制就像一塊昂貴的瑞士錶：技術精湛但花費巨大—央行發行天文數字的新鈔。目前，它還算奏效。
瑞士央行去年9月設定了瑞郎/歐元匯率上限，瑞郎將自2008年以來升值25%。逃離歐元的投資者不斷挑戰瑞郎兌歐元匯價上限1.20，瑞郎有被繼續推高的風險。瑞士擔心這會將該國推入衰退和嚴重通縮。
瑞士央行的防禦舉措更像是拉斯維加斯的賭徒，而非鐘錶匠。但瑞士央行可以印製自己的瑞郎籌碼。過去一年瑞士央行貨幣基礎已增長近兩倍，接近國內生產總值（GDP）的40%，為美聯儲局的兩倍。無限量發行瑞郎吸納歐元—5月外匯儲備已飆升至3,038億瑞郎，光5月就增長662億瑞郎。
理論上說，資金增加將導致通脹。但由於瑞士央行實施了流動性回籠操作，這些資金並未對經濟造成影響。廣義M3貨幣供應量過去一年僅增6.3%，通脹率為-1%。這也有虧損的危險，但瑞士央行將其儲備多樣化。成功捍衛匯價上限以及歐元兌美元下滑，意味著目前情況尚可。
資金回籠操作 經濟免受影響
真正的憂慮在於，瑞士央行如何應對歐元區危機惡化。近期瑞士央行總裁喬丹提到的資本控制，可作為緊急舉措，但可能不會非常有效，幾乎肯定是暫時性舉措，此舉會影響瑞士金融業。
瑞士門口最終會出現一種強大而安全的貨幣，該貨幣與類似瑞士的經濟體相關，但規模要大得多，叫做德國。問題是難以判斷那一天何時出現，貨幣博弈終局何時將至。在那之前，鐘錶匠變成的賭徒都不能有一絲的懈怠。
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