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比富達證券香港業務部副總經理 林振輝
從去年底至今，很多經濟分析員都表示，對中國經濟增長存在一定程度的懷疑，認為中國經濟會硬著陸，存在較大而快速的下行壓力。不能否認，中國經濟在全球黯淡的經濟大環境拖累下，以及種種自身的經濟問題困擾下，經濟增速確實正在放緩；可是，筆者仍認為對於中國經濟無須太悲觀。因為中國經濟的增速雖正在放緩，但一定不至於硬著陸，從樂觀的角度看，中國經濟即將出現拐點也是有可能發生的事。
經濟數據轉趨穩定
從經濟數據方面作深入分析，有兩類數據預示著經濟周期已經見底，非常值得留意。
第一，是房地產的相關數據。6月份，十大城市新建住宅均價環比上漲0.75%；同時，新建商品住宅庫存亦相應回落。以北京為例，6月新建住宅均價環比上漲2.29%，新建住宅庫存連續7個月下降。此外，剛公佈的6月份非製造業PMI當中，房地產商務活動指數為58.2%，該指數為2010年12月以來的最高值；同期，與房地產相關的建築業商務活動指數維持在58.1%的較高水平。而建築業6月的新訂單指數升至54.2%，扭轉了連續3個月的回調趨勢，反映建築業市場的需求開始穩定。
第二個值得留意的數據，是官方採購經理人指數。六月份，該指數錄得50.2%，按月下跌0.2%。對比由5月份按月急跌2.9%至50.4%，6月份的PMI指數雖繼續回落，但幅度明顯減少，有見底的跡象。而且數值亦高於市場預期的49.9%，也高於50%的榮枯分界線。整體來說，此數據反映出經濟逐步轉趨穩定，出現拐點的跡象亦若隱若現。同時，數據也證明市場對中國經濟的看法是過分悲觀。
進入減息周期撐經濟
最近，較能提振市場信心的消息，應該就是中國央行的減息舉動。中國央行在7月5日宣佈，下調存貸款基準利率；當中，存款利率下調25個基點，貸款利率下調31個基點。此次減息是央行在不足一個月裡，連續減息兩次。筆者認為這次減息，釋放著一個重要信號，就是中國經濟已進入減息周期。從前一輪減息周期的經驗來看，後續應該還有進一步減息的空間。由2008年9月至2008年12月央行共減息5次，累積下調2.16%的基準利率。此外，剛公佈的6月份CPI數據大幅度回落，只有2.2%，這也為央行推行進一步的放鬆貨幣政策，騰出了不少的空間。筆者相信2012年下半年還會有兩次的減息，分別為25個基點，預計央行還會採取其他量化措施，如下調存款準備金率，以保持資金流動性充裕。
綜合以上所有數據的分析及預計減息周期的來臨，筆者認為中國經濟在第二季度已經見底，有望第三季度逐步回升，維持對中國經濟不要太悲觀的看法。
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