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宏源證券股份
白酒行業調整期為公司提供行業整合、提高佔有率的機遇。白酒行業增速下滑，面臨新一輪調整期。競爭的日漸激烈和利潤率的下滑，大量競爭力不強的中小企業將被清洗出局。五糧液(000858.SZ)作為龍頭企業，一方面得以填補剩餘的空白提高佔有率，一方面通過兼併收購增強實力。
公司在四川政府支持下，確立千億戰略目標。公司力爭在「十二五」實現銷量25萬至30萬噸，收入超過600億元(人民幣，下同)，其中500億元來自於內生增長，100億元來自於收購地方品牌的外延擴張；在「十三五」中期實現1,000億元目標，成為世界性白酒企業。
營銷改革思路確立，效果值得期待。公司已形成完整的營銷改革方案，除產品線全覆蓋、重點打造優勢品牌、發力團購和直營渠道、宣傳手段更務實外，最重要的營銷體制改革複製華東模式，採用營銷中心加銷售公司的模式解決快速反應、服務、激勵和團隊的問題。
建融資平台提高閒資收益
股權理順掃平內部發展障礙。集團持股後，集團、上市公司、股東利益一致，唐橋表態將全力支持股份公司發展，並且自己要承擔責任。集團將通過分工而不是關聯交易從上市公司獲取收益，此舉將提高分紅率對股價形成支持。最後，公司計劃搭建融資平台，提高賬面大量閒資的收益率。
維持深度報告「蛻變中的一線龍頭，價值被「低估」中的盈利預測，預計2012-2014年收入分別為280億元、350億元、435億元，同比增長38%、25%和24%，歸屬母公司的淨利潤分別為86.8億元、109.7億元、136.3億元，同比增長41%、26%和24%，對應每股收益分別為2.29元、2.89元和3.59元。給予市盈率2012年市盈率20倍/2013年15倍，12個月內目標價位43元至45元，給予「買入」評級。
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