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國金證券股份
航天動力（600343.SS）旗下航天華威依托航天流體傳熱換熱技術，以石油、石化、太陽能光伏業、再生能源、發酵行業、礦業、製藥等行業為主要目標市場，從事化工生物工程承攬和化工生物工程裝備的研發、設計和製造。
2011年華威的營業收入為3.3億元（人民幣，下同），貢獻公司35%以上的淨利潤。自從華威進入公司以後，公司的業績提高了近40%。
募投項目建成投產後，汽車液力變矩器綱領產量提高到188萬台，產值達到20億元，利潤總額1.99億元。項目分四年逐步建設和生產，到2015年全部達產貢獻利潤。商用汽車變矩器以特種重型汽車、礦用汽車市場為重點。以軍車市場為銷售核心，重點培育和研發陝西重汽等市場所需產品。礦用汽車市場以泰安泰特等市場銷售為核心，重點培育和研發其他市場所需產品。達產後實現產出188萬台，銷售收入20億元人民幣。實現淨利潤1.85億元。
商業航天機遇與挑戰
近年來，集團公司以整星出口、對外發射服務、衛星設備和技術出口為核心的國際業務穩步增長。5年來，集團公司共簽署了宇航國際合同21項，簽約額達到14.68億美元，分別是「十五」期間的4.7倍和2.6倍。2011年，集團公司就已簽署了玻利維亞通信衛星、委內瑞拉遙感衛星2項在軌交付整星出口合同和土耳其GK-2衛星發射服務合同，並中標白俄羅斯通信衛星項目。這4個國際項目總金額近8億美元。
我們根據國際航空的數據預測，航天發動機佔火箭造價的三分一，我們以長征系列火箭為例，一次商業發射的火箭製造費用應該在8,000萬元-1.5億元，其中發動機的製造費用佔比三分之一，將直接利好公司業績。
公司業務收入主要來自於公司特種泵、液力變矩器和特種電機的增長，我們預測綜合業務收入約為30%左右，公司今年全年業績增長約為15%左右，2012-2014年營業收入分別為13.55億、16.59億和22.35億元，淨利潤分別為6,000萬、6,900萬和9,800萬元；每股收益分別為0.25元、0.29元和0.41元。
我們綜合業績的穩定增長及未來核心業務的注入是大概率事件，給予公司2013年45倍的市盈率估值，最後綜合給出13元的目標價，首次給予「增持」評級。
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