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國浩資本
中國建築（3311）截至2012年9月底為止新增合約為336.7億元，相當於全年目標的96.2%。
9月份的新增合約僅按月升2%或7.2億元，這是本年至今最慢的按月增幅。管理層8月底已提示分析員內地政府於第4季將忙於換屆事宜，商訂合約的進度會變慢，故此是次按月數據放慢並不令人感到憂慮。根據2010年及2011年的經驗，新簽合約放慢和股價表現關係不大。
本行預料新簽合約進度將持續放緩，中國建築現時只需要每月新簽合約按月升1.3%或33億就能完成全年目標，相信難度不大。
基於對內地政治經濟周期的觀察，本行相信投資活動將會是內地政府於2013年促進經濟增長的主要工具。中國建築作為香港建築市場以及內地保障房的最大承包商，將會在未來兩年將受惠於內地保障房建設的增長。截止9月底未完成訂單約634億元，按年增長27.5%，以2011年營業額為基數計，訂單相對營業額比例維持在4.0倍左右。新增訂單超預期將提升公司中期收入的增長預期。分析員在中期業績後已經把公司2011至2013年收入的複合增長率提升0.5個百分點至33.5%。再加上毛利率提高1.7個百分點，以及規模經濟效益節省的固定成本，純利的年複合增長率增至27%。
公司現價相當於15.3倍的2012年市盈率，本行認為基於未來2年純利複合增長率達27%的前提下，目前的估值並不高。維持中國建築買入評級，未來6個月目標價為10.1元（昨收市9.21元），相當於2013年14倍市盈率。 （摘錄）
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