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中銀國際證券
濱江集團(002244.SZ)截至11月末，公司累計合同銷售金額約75億元(人民幣，下同)。12月公司將推出近80億貨值新盤，包括其最高端項目武林壹號首推盤，較之去年全年45.7億元銷售額，公司今年銷售額有望翻番。
今月推近80億元新盤
截至11月末，我們估算其合同銷售已鎖定了我們2012-2014年收入預測的100%、100%和31%，已鎖定未來每股收益3.7元，在行業中表現最為突出。隨著12月銷售完成，公司業績鎖定性將繼續加強，預計全年銷售對2014年鎖定率將上升至57%。
公司2012年推盤量近40萬方，2013年可售資源豐富，推盤量將大於今年。
今年第四季度，公司購得杭州兩塊地，且併購位於千島湖的東方海岸項目剩餘49%股權從而獲得項目100%權益，拿地方面公司較為謹慎且關注實際利潤率。
萬家星城、城市之星等高毛利項目將保證近1-2年的高毛利率表現，另外，三季報公告全年業績將同比增長50%-80%，我們預計業績增長將位於公司預告區間的高位。
評級面臨的主要風險為杭州市場高端項目去化率不及預期。在估值方面，濱江集團產品品質優異、區位優良、定價理性，今年借杭州市場回暖取得了不錯的銷售表現，12月新推的大量優質項目蓄客良好，銷售值得期待；公司龐大的預收賬款也將在近兩年內釋放業績。
經歷過去年的銷售寒冬，公司戰略轉為更關注深耕杭州本地市場、控制資金風險和維持實際資本投入回報，對於區域性公司來說，我們認為這不失為一項穩健的選擇。
我們微調對公司2012-13年業績預測為每股收益1.02元和1.45元，將目標價由10.00元調高至10.57元，相當於10.4倍2012年市盈率和2012年每股資產淨值15%的折讓，維持買入評級。
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