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■人民幣兌美元今年來持續攀升，增加人債吸引力。
歐美日現時大量發鈔，引致全球資金氾濫及處於低息環境，人們被迫尋找高息的回報，但金融海嘯爆發迄今5年多，由於投資債券可獲得升值及利息收益，債券價格也屢創新高；債券至今卻似乎只剩下一片淨土 – 高息債，它們主要來自於新興市場及企業債券。 ■東驥基金管理
東驥基金研究部最近發現資金逐漸離開成熟市場債券，並轉投高息債的懷抱，這似乎源於結構性問題，也顯而易見。美國經濟現時緩慢地復甦，歐洲最惡劣的情況已現，日本經過兩季貫徹地推行適當的政策，經濟及股市呈現明顯的回升情況，本年首季經濟增長0.9%，結束了多年來衰退的景象。投資者的風險胃納因此大升，先行買入成熟市場的跨國大型企業股份，新興市場或當地的地區性企業卻備受冷落，怪不得新興市場(如金磚四國等)的股市表現不濟，部分股市更出現負增長。隨著歐美日股市近期的升幅厲害，較落後的新興市場奮發向上，收復大部分失地，卻尚未出現正增長。
外圍轉穩 投資情緒樂觀
投資者已較從前安心及投資於較高風險的股市，把投資重心逐漸從成熟市場轉移至較落後的新興市場，債券也出現同一方向的流動，這情況絕對可理解。
在芸芸債券中，新興市場發行以美元計價的高息債很迅速地獲得投資者青睞，使息差沒有機會擴闊，故以當地貨幣發行的高息債更具吸引力；新興市場政府財政較為穩健，政府發債量始終不多，卻利好企業債券。
各國量寬 利好債市表現
隨著塞浦路斯的問題過去，歐洲的尾巴風險得以下降，VIX數據保持於低位的13.99，較一年前22.48為低。投資者增加在新興市場的投資比重，刺激新興市場貨幣匯率走勢及相關的債券吸引力，加上全球經濟數據仍然不振，如歐洲及中國的購買經理指數低於預期。
新興市場債券的回報部分源於債券升值及派息，另一部分為貨幣升值，如人民幣兌美元在今年來上升1.6%、泰銖約上升2.65%等。另外，新興市場的通脹率仍於高水平，但不少10年期債券息率遠高於通脹，即出現正淨息率，卻非歐美的負淨息率，促使投資債券的資金從成熟市場流向新興市場。
享貨幣升值 回報更可觀
鑒於新興市場經濟增長仍然緩慢，如中國、印度、韓國等息率不是向下調，便是不敢貿然加息，銀根政策也較寬鬆，儘管新興市場面對通脹壓力，奈何歐美經濟欠佳，各國唯有採取較寬鬆的政策，對債市有利。各位從印度、韓國及澳洲等相繼減息便可窺看其情況 ，這亦可能因日圓貶值而引發的貨幣緊張所致，可見新興市場債券及高息債券仍有可為。
總結而言，在持續的低息環境下，不少投資者(尤其是退休人士) 可考慮投資相關的高息新興市場債券、高息債券或相關基金等，因為每年定期派息，既可獲利、又具有升值的空間。
根據理柏的環球分類，坊間現時有59隻環球高息或新興市場債券基金可供選擇。截至2013年5月27日，以三年的回報來作比較，荷寶環球高收益債券基金的表現最為出色、該基金在期內得到組內最高的46.60%升幅，不過由於該基金的波幅明顯地較組內平均高，故我們認為對新興市場債券有信心的投資者不妨考慮分段買入表現同樣不俗的景順新興市場債券基金。
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