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國浩資本
和記黃埔(0013)於過去1個月、3個月及6個月分別跑贏恒生指數1.8%、3.8%及14.2%。伴隨過去3日異常高的成交量，股價上周五收於歷史新高。股價的上漲主要是由資產出售及分拆的新聞所推動，因為這些行動將提升股東的價值。
和記黃埔近期公佈其出售百佳超市全部股權及分拆由其聯營公司電能(0006)持有的港燈業務的意向。根據新聞，公司還計劃分拆屈臣氏集團。如這些計劃最終落實，我們預期和記黃埔將在未來12至18個月內籌集140億至180億美元。這將大大提升公司的資產淨值，並增強資產負債表以為未來歐洲的併購鋪路。
根據巿場共識，和黃現價相當於13.9倍2013年巿盈率，相對過去5年平均15.8倍預期巿盈率折讓12%。
提升資產淨值及盈利
公司過去5年預期巿賬率介乎0.40倍至1.24倍之間，平均值為0.81倍，標準差為0.17。現價相當於1.03倍2013年上半年巿賬率，以歷史表現作參考，和黃估值不算特別便宜，然而，由於未來12個月公司計劃出售可觀的資產，和黃現時應值得以更高巿賬率交易。
巿場共識資產淨值約每股132元，意味著公司現價相對資產淨值折讓26%左右。本行給予和黃買入評級，12個月目標價110元(昨天收市98.85元)，相當於15.8倍2013年巿盈率，歷史平均水平。巿場共識目標價為106元。
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