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韋君
港股昨日在頗為窄幅的空間內上落，不過部分藥業股的表現仍佳，就以聯邦製藥(3933)為例，便高收5.62元，升0.1元或1.81%。在一眾醫藥股之中，聯邦製藥市賬率(PB)約1.41倍，在同業中顯得較為偏低，是該股值得中線看好之佳選。
聯邦製藥今年上半年度實現營業收入37億元，同比下跌1.2%，但股東應佔溢利卻大幅增長15.5倍至7.09億元，主要由於集團將成都廠房的6-APA2生產線遷移至內蒙古廠房，獲得政府補貼3.9億元。即使扣除這筆特殊收益，集團上半年度毛利亦錄得34.4%增長，達到15.4億元，主要由於中間體及原料藥產品價格上升，以及原料藥產品生產成本下降，導致整體毛利率上升。
由於內地自去年5月1日起實施的《國家基本藥物目錄》（2012年版）出台，涵蓋藥物增加至520種，其中317種為化學及生物藥物，包括聯邦製藥旗下的胰島素和阿莫西林等產品，相關因素有利其進一步提高相關產品的銷量。在製劑產品的研發方面，集團第三代胰島素門冬胰島素正在進行臨床試驗。此外，集團研製的治療老年性癡呆的新藥鹽酸美金剛原料、口服溶液劑及片劑，獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的藥品註冊批件，使聯邦製藥成為內地首家獲得仿製鹽酸美金剛系列產品生產批件的廠家，將進一步擴大集團製劑產品業務。
集團現時開發中的新產品達43種，甘精胰島素（第三代胰島素）及鹽酸美金剛將成為未來的增長動力，有助集團進一步擴大製劑產品的市場佔有率。值得一提的是，集團已分別取得歐盟EU-CEP認證、美國FDA認證、日本GMP認證及墨西哥官方認證。國際認可的生產工藝，加上極具價格優勢的產品，集團出口銷售前景可以看好，亦可望成為未來盈利動力。
成都廠房改用途提升估值
另一方面，聯邦製藥成都廠房的6-APA2生產線遷移至內蒙古廠房後，已向成都當地相關政府部門申請更改成都廠房用地用途，由工業用途改為商業及服務產業設施和住宅用途，並且已獲得批准，將有助提升估值。聯邦製藥今年預測市盈率約12.52倍，在同業中並不貴，順勢跟炒，上望目標仍睇年高位的6.56元。
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