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■圖為美國聯儲局。資料圖片
涂國彬 永豐金融集團研究部主管
美國聯儲局於本港時間周四（18日）凌晨公布議息會議結果，一如外界所料，把維持低利率一段時間的字眼刪去，而對於加息一事，主席耶倫的說法亦很簡單直接，未來兩次議息機會都甚微。故此，大家不約而同，可以估算得到，應該還是絕大多數人過去幾個月的猜想，明年年中，即大約6個月的時間，可能是第一次加息的時間。
油價反彈只是趁低平淡倉
結果公布後，金融市場的反應很正面，連續幾天走低的美股終見大幅反彈，而美元也回復早前強勢。相比之下，金價未有太大受壓，而油價由低位反彈，都只說明了，此前的商品市場拆倉活動急而勁，短線已有人趁低平倉，而不代表加息不重要，更不代表美元不再強勢。
當然，能夠達到這樣的一如外界所料，絕非易事，而是聯儲局作為中央銀行的重要一步棋，為了調節大家的預期，做好期望管理。過去幾年，由伯南克到耶倫，可以用得上的工夫都用上，為的是大家可以不太偏離央行希望得到的路徑。
說起來，那不單是透過相熟傳媒放風那麼簡單，因為放風是一回事，最終如何又是另一回事。隨着金融市場有不同解讀，可能迫使央行對於本身打算執行的事有所改變，或延遲或提早，或加大或減少，都是應該要預算在內的潛在壓力。
央行做得好，主要是言行一致，透過不斷的以具體行動，回應市場的想法，而從旁以言論直接或間接地修正大家的想法，讓市場參與者自行形成本身的預期，而這種預期又是央行所樂於見到的。
無論如何，由過往的非常時期非常手段，過渡到將來的正常時期正常手段，少一點耐性都不可以。此之所以，聯儲局最新的說法是，對於加息，將會有耐性，換句話說，是不急於加息。當然，不急不急，不等於應加時不去加。故此，大家要從話中聽到話，弦外之音不可漏聽。
從數據實況而言之，美國經濟復甦有力，失業改善，當前最大隱憂是通脹未回到局方期望的水平。但近期所見，已有不錯表現，只是短期的能源價格走低可能拖低了這方面，不可完全作準。
正由非常時期回到正常
以此觀之，一切只是時間的遲早問題，不加不加還須加，才可真正由非常時期回到正常時期，但由於之前的金融海嘯和伴隨而來的量寬和退市，都是如此大規模，故此，一切必須計及市場反應。寧願慢一點，不能操之過急，不能隨便而行，一切要在掌握中，那必須小心計算市場的期望，盡量調較，務求不出亂子。
然而，說到底，加息既然勢在必行，則美元過往半年的明顯強勢，當然是正常現象，這段日子所見，各種資產價格在拆倉潮下，無不大幅波動，由目前至外界期望的6月加息日期之間，美元強勢之下，恐怕仍有更多波動，投資者要當心風險才好。
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