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德國與美國國債收益率飆升，導致過去一周債市表現相對疲弱。根據美銀美林引述EPFR截至5月6日當周資料顯示，投資等級債已連續三周淨流入，上周資金淨流入20.9億美元，雖然相較於前周30.14億美元小幅減少，但短天期債流入2.3億美元，為近六周首次淨流入；新興市場債持續淨流入5.7億美元；高收益債則延續資金流出態勢，上周流出金額增加至24.1億美元。■德盛安聯投信
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，德國國債價格先前受到市場過度追捧，過去三周受到短線資金退場、程式交易加重賣壓，流動性也相對短缺，德國指標十年期國債收益率迅速攀升。美國國債收益率近期也隨着德國國債收益率上升，加上美國聯儲局主席耶倫表示目前國債收益率過低，一旦升息，收益率可能大幅上升，因此助長收益率的回升力度。
歐大型保險商將購高收益債
許家豪表示，儘管美國國債收益率攀升疑慮干擾高收益債表現，資金也持續流出，但由於國債收益率過低，部分歐洲大型保險公司與機構法人，正在着手首次投資高收益債的計劃。根據美銀美林報告指出，在低借貸成本與低違約率的環境下，投資人因資金充裕，尋求較高收益的需求，可望持續推升高收益債表現。目前高收益債利差距離去年利差低點約50點，具投資吸引力。至於中國高收益債，據彭博統計，今年信評遭穆迪與標普下調35次，上修僅4次，顯示中國高收益債基本面惡化，須留意違約風險。
連續三周吸金的投資等級債，雖然資金持續流入，但許家豪表示，根據彭博社報道，因受到資本監管趨緊，加上交易商持有債券部位降低，使得債券流動性大幅下降。而從信評來看，穆迪第一季債信評級上調家數雖然高於下調家數，但就規模而言，上調金額僅181億美元，下調金額為891億美元，顯示整體信用評等偏向劣化。
至於新興市場債，許家豪根據美銀美林報告指出，隨着原物料價格下跌，近期新興國家通脹下滑，升息壓力減緩，不過受到外部因素影響，造成近期新興債市下跌。以巴西為例，最近在升息後，已接近升息循環尾聲，下半年步入寬鬆的幾率高。以風險回報角度來看，巴西公司債的後市看好。先前因受到歐美經濟制裁的俄羅斯，美元主權債利差已從今年高點600點收斂至258點，漲幅約15%，顯示俄羅斯已逐漸擺脫昔日陰霾。
全球流動性充沛有利債市
綜合觀之，許家豪表示，全球流動性依舊充沛，加上景氣溫和復甦的環境下，有利整體債市表現，尤其是信用債具利差優勢，利率風險相對國債低。現階段以具利差空間的優質信用債為主，包括高收益債與新興市場債，以及利率敏感度較低的可轉債。而已開發市場國債因利率已處於相對低檔，資本利得空間有限，利率敏感度又相對較高，建議降低已開發市場國債與投資等級債部位，較能降低利率風險。
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